بازار سرمايه در دوراهي رشد و ريسك

باشگاه خبرنگاران| پدرام روتيها، كارشناس بازار سرمايه گفت: به‌طور كلي اگر بخواهيم چشم‌اندازي از وضعيت بازار سرمايه ترسيم كنيم، علاوه بر عوامل كلان اقتصادي مي‌توان گفت بورس همچنان ظرفيت رشد دارد؛ اما اين ظرفيت به معناي ارزندگي يكپارچه بازار يا تداوم رشد تمامي نماد‌ها نيست و متغير‌هاي اقتصادي تاثير قابل‌توجهي بر روند بازار سرمايه دارند.او افزود: مهم‌ترين متغيري كه در شرايط فعلي بازار دنبال مي‌كند، نرخ ارز است كه بر درآمد و سودآوري شركت‌ها تاثير مستقيم دارد. از سوي ديگر، حاشيه سود بسياري از شركت‌ها در دوره كنوني افزايش يافته است. بخشي از اين موضوع به سياست‌هاي دولت و اعطاي افزايش نرخ مناسب به شركت‌ها بازمي‌گردد تا امكان حفظ توليد فراهم شود. اين افزايش حاشيه سود در كنار افزايش نرخ فروش، كمك قابل‌توجهي به شركت‌ها كرده است.اين كارشناس بازار سرمايه عنوان كرد: اين شرايط براي شركت‌هايي كه نرخ‌گذاري محصولات آنها متناسب با يك معيار دلاري انجام مي‌شود، از جمله شركت‌هاي فولادي، آلومينيومي و پتروشيمي، مزيت نسبي ايجاد كرده است. همچنين با رشد نرخ فروش حواله دلار در مركز مبادله به حدود ۱۸۹ هزار تومان و قرار گرفتن دلار آزاد در محدوده ۲۶۵ هزار تومان، همچنان مي‌توان اميدوار بود كه آثار افزايش نرخ ارز به‌تدريج در عملكرد تمامي شركت‌ها نمايان شود و اين روند ادامه‌دار باشد.او افزود: اما در خصوص ساير عوامل مهم اقتصادي، بايد به نرخ بهره بين‌بانكي و بازده اوراق بدهي اشاره كرد. همانطور كه اطلاع داريم، نرخ بهره بين‌بانكي حدود ۱۰ واحد درصد افزايش يافته و از محدوده ۲۴ درصد به ۳۴ درصد رسيده است. اين موضوع از چند جهت اهميت دارد؛ نخست اينكه از منظر ارزش‌گذاري، افزايش نرخ بهره موجب افزايش نرخ تنزيل و در نتيجه كاهش ارزش فعلي شركت‌ها مي‌شود همچنين افزايش نرخ بهره، جذابيت سرمايه‌گذاري در اوراق بدهي و صندوق‌هاي درآمد ثابت را افزايش مي‌دهد، هزينه تامين مالي شركت‌ها را بالا مي‌برد و مي‌تواند به كاهش حاشيه سود بنگاه‌هاي اقتصادي منجر شود. از سوي ديگر، نرخ بازده مورد انتظار سرمايه‌گذاران در بازار سهام نيز افزايش مي‌يابد؛ چراكه سرمايه‌گذاران در ازاي پذيرش ريسك بازار سهام، انتظار بازدهي به‌مراتب بالاتري دارند؛ به‌طور كلي، افزايش نرخ بهره دست‌كم ورود جريان‌هاي نقدينگي به بازار سهام را مختل خواهد كرد و چه‌بسا به خروج پول از بازار سرمايه منجر شود.روتيها گفت: از طرف ديگر، يكي ديگر از موضوعات كلان و بسيار مهم در بازار سرمايه، وضعيت سودآوري و عملكرد صنايع است كه اين موضوع تحت تاثير سياستگذاري‌هاي دولت، از جمله قيمت‌گذاري‌ها، نرخ خوراك و هزينه انرژي قرار دارد. تاثير اين سياست‌ها را در گروه پالايشي مشاهده كرديم و بايد اين موارد را به عنوان يكي از ريسك‌هاي پيش روي بازار در نظر بگيريم. همچنين محدوديت‌هاي انرژي و ناترازي‌هاي موجود، شركت‌ها را با چالش مواجه كرده است و در فصل زمستان شاهد افت توليد خواهيم بود؛ موضوعي كه مي‌تواند بسياري از شركت‌ها را با مشكلات جدي روبه‌رو كند.او گفت: اگر بخواهيم فرصت‌ها و ريسك‌هاي پيش روي بازار را جمع‌بندي كنيم، رشد نرخ ارز يكي از مهم‌ترين فرصت‌هاست، چراكه مي‌تواند درآمد شركت‌ها را بهبود ببخشد. افزايش نرخ فروش محصولات در بورس كالا نيز طي هفته‌هاي اخير به بهبود اين شرايط كمك كرده است. علاوه بر اين، نرخ دلار مركز مبادله همچنان ظرفيت رشد قابل‌توجهي دارد و بسياري از سهم‌ها در محدوده‌هاي ارزنده‌اي قرار گرفته‌اند.