صندوق‌هاي سيماني بازار را جا گذاشتند
در جدول برندگان يك ماه اخير بورس، نام صنعت سيمان مدام تكرار مي‌شود. پنج صندوق سيماني بيش از ۱۸ درصد بازدهي داشته‌اند؛ در حالي كه ميانگين صندوق‌هاي سهامي در رتبه‌بندي مورد بررسي حدود ۲٫۷۷ درصد بوده است.
در جدول برندگان يك ماه اخير بورس، نام صنعت سيمان مدام تكرار مي‌شود. پنج صندوق سيماني بيش از ۱۸ درصد بازدهي داشته‌اند؛ در حالي كه ميانگين صندوق‌هاي سهامي در رتبه‌بندي مورد بررسي حدود ۲٫۷۷ درصد بوده است. طبق رتبه‌بندي‌هاي منتشر شده، تا ۱۴ آبان ۱۴۰۵ پنج رتبه نخست بازدهي ۳۰روزه صندوق‌هاي سهامي به صندوق‌هاي سيماني رسيده است. اين رتبه‌بندي با استفاده از NAV تعديل‌شده محاسبه شده است و لزوماً تغيير قيمت واحدها روي تابلو را نشان نمي‌دهد. «سيمان» كيان با بازدهي ۲۲٫۵۳ درصد در صدر قرار دارد. «سيمانو» و «سمان» هم با بازدهي بيش از ۲۰ درصد پشت سر آن ايستاده‌اند. فاصله بازدهي صدرنشين جدول با ميانگين ۲٫۷۷ درصدي اين رتبه‌بندي به نزديك ۲۰ واحد درصد مي‌رسد. اين اختلاف چشمگير است، اما آيا بايد همه آن را به حساب مديريت صندوق گذاشت؟ براي پيدا كردن پاسخ، كافي است نگاهي به شاخص صنعت بيندازيم. طبق داده‌هاي تاريخي چشم بورس، شاخص سيمان، آهك و گچ از ۱۳ مهر تا ۱۳ آبان حدود ۲۲٫۷۳ درصد رشد كرد. رشد شاخص كل بورس در همين مدت فقط ۱٫۵۸ درصد بود. صندوق بخشي، بيشتر سرمايه‌اش را روي يك صنعت مي‌گذارد. وقتي سهام سيماني رشد مي‌كند، ارزش دارايي صندوق هم معمولاً بالا مي‌رود. اما اين رابطه دوطرفه است. اگر صنعت افت كند، صندوق نيز بيشتر در معرض همان افت قرار مي‌گيرد. پس بازدهي بالاي اين صندوق‌ها فقط داستان انتخاب سهام نيست؛ خود صنعت سيمان در اين دوره جلوتر از بازار حركت كرده است.
يكي از خبرهاي مهم صنعت، رشد فروش شركت‌هاست. به گزارش رسانه «ميز انرژي»، فروش تجميعي شركت‌هاي سيماني بررسي‌شده در نيمه نخست ۱۴۰۵ به حدود ۸۰ هزار ميليارد تومان رسيده است. اين رقم در مدت مشابه پارسال حدود ۵۰ هزار ميليارد تومان بود. به اين ترتيب، فروش ريالي شركت‌هاي بررسي‌شده نزديك به ۶۰ درصد رشد كرده است.افزايش نرخ فروش برخي محصولات و معاملات سيمان در بورس كالا هم زير نگاه بازار بوده است. با اين حال، يك نكته را نبايد فراموش كرد: فروش بيشتر، الزاماً سود بيشتر نيست.هزينه انرژي و مواد اوليه افزايش يافته است و محدوديت برق و سوخت نيز همچنان توليدكنندگان را درگير كرده است. از طرفي، ممكن است فروش ريالي فقط به دليل افزايش قيمت محصولات رشد كرده باشد، در حالي كه مقدار سيمان فروخته‌شده تغيير چنداني نكرده است.
براي شناخت وضعيت واقعي شركت‌ها بايد مقدار فروش، نرخ محصولات و حاشيه سود را كنار هم بررسي كنيم. بدون اين اطلاعات نمي‌توان از رشد درآمد، نتيجه قطعي درباره سودآوري گرفت.اين بازدهي‌ها جذاب‌اند، اما مسير صنعت هميشه صعودي نبوده است. شاخص سيمان در ۲۹ مهر به حدود ۱۲۹ هزار و ۱۲۸ واحد رسيد. تا ۱۳ آبان، شاخص به حدود ۱۲۰ هزار و ۴۸۵ واحد برگشت. در نتيجه، شاخص نسبت به سطح پايان مهر نزديك به ۶٫۷ درصد افت كرده است.به زبان ساده، صندوق‌ها هنوز در جدول يك‌ماهه مي‌درخشند، اما شاخص صنعت بخشي از رشد قبلي‌اش را پس داده است. كسي كه امروز وارد مي‌شود، لزوماً بازدهي خريداران ماه گذشته را تكرار نمي‌كند.
يك ظرافت آماري هم هست. بازدهي ۲۲٫۵۳ درصدي «سيمان» كيان تا ۱۴ آبان ثبت شده، اما رشد ۲۲٫۷۳ درصدي شاخص صنعت مربوط به ۱۳ مهر تا ۱۳ آبان است. پس اين دو عدد را نمي‌شود معيار قطعي برتري يا ضعف مديريت صندوق دانست.براي قضاوت دقيق بايد بازه‌ها يكسان باشند. سپس بازدهي صندوق را با شاخص مبناي خودش و با توجه به هزينه‌ها و تركيب دارايي مقايسه كنيم.بازدهي يك‌ماهه شايد اولين چيزي باشد كه چشم را مي‌گيرد. اما براي خريد صندوق سيماني، چند سوال مهم‌تر وجود دارد.صنعت سيمان اكنون در چه وضعي است؟ قيمت واحد صندوق چقدر با ارزش خالص دارايي آن (NAV) فاصله دارد؟ و آيا واحدهاي صندوق به‌راحتي معامله مي‌شوند؟
در صندوق‌هاي بخشي، اين سوال‌ها اهميت بيشتري دارند؛ چون بخش زيادي از سرمايه در يك صنعت متمركز است. عملكرد خوب در يك ماه، بازدهي ماه بعد را تضمين نمي‌كند.پنج صندوق سيماني در يك ماه بازدهي بالاي ۱۸ درصد داشته‌اند. رشد صنعت سيمان بخش مهمي از اين موفقيت را توضيح مي‌دهد. اما عقب‌نشيني شاخص از پايان مهر نشان مي‌دهد كه مسير صعودي صنعت بدون نوسان نبوده است.پس پيش از تصميم‌گيري، فقط به صدر جدول نگاه نكنيم. مهم اين است كه صنعت سيمان امروز چه وضعي دارد و واحد صندوق با چه قيمتي معامله مي‌شود.
