بورس در دوراهي

بازار سرمايه در روزهاي اخير در شرايطي نوساني قرار گرفته كه شاخص كل بورس در محدوده ۷ ميليون و ۷۸۸ هزار واحدي و در نزديكي مرز ۷ ميليون و ۸۰۰ هزار واحد قرار دارد.

در اين شرايط، نبود چشم‌انداز كاملا مشخص از آينده بازار باعث شده رفتار سرمايه‌گذاران محتاطانه‌تر شود و تقابل ميان خريداران و فروشندگان افزايش پيدا كند. آنچه در معاملات اين روزهاي بازار بيش از هر چيز به چشم مي‌آيد، افزايش احتياط در ميان‌ بخشي از سرمايه‌گذاران است.

در شرايطي كه بازارهاي موازي همچنان مورد توجه قرار دارند، برخي سهامداران ترجيح مي‌دهند بخشي از سود شناسايي ‌شده خود را ذخيره كنند و با رويكردي محافظه‌كارانه‌تر به استقبال ادامه مسير بازار بروند. در واقع، سرمايه‌گذاران در حال مقايسه بازدهي بازار سهام با گزينه‌هايي مانند طلا و دلار هستند و همين موضوع مي‌تواند در كوتاه‌مدت بر جريان نقدينگي بورس اثرگذار باشد.

با اين‌ حال، اگر بازار سرمايه را از منظر بنيادي مورد بررسي قرار دهيم، نمي‌توان شرايط فعلي را الزاما محدوده‌اي گران براي بورس تلقي كرد. به نظر مي‌رسد بازار در بسياري از بخش‌ها به محدوده‌اي نزديك به تعادل رسيده و قيمت سهام را بايد با توجه‌به چشم‌انداز سودآوري شركت‌ها، وضعيت صنايع و ريسك‌هاي موجود ارزيابي كرد.

يكي از مهم‌ترين متغيرهايي كه مي‌تواند مسير بازار را در ادامه سال تعيين كند، وضعيت ريسك‌هاي سياسي و احتمال كاهش تنش‌هاست.

در صورتي ‌كه ريسك جنگ و تنش‌هاي سياسي از فضاي بازار فاصله بگيرد، مي‌توان انتظار داشت بورس بيش از گذشته تحت ‌تاثير عوامل بنيادي حركت كند. در چنين شرايطي، شركت‌هايي كه عملكرد عملياتي مناسبي دارند و گزارش‌هاي مطلوبي را در سامانه كدال منتشر مي‌كنند، مي‌توانند بيشتر مورد توجه سرمايه‌گذاران قرار بگيرند.

از اين منظر، صنايع داراي پشتوانه بنيادي و شركت‌هايي كه توانايي بهبود سودآوري خود را دارند، مي‌توانند در صورت آرام‌تر شدن فضاي سياسي، فرصت بيشتري براي جلب ‌توجه نقدينگي داشته باشند. به بيان ديگر، در شرايطي كه ريسك‌هاي سيستماتيك كاهش پيدا كند، بازار مي‌تواند بار ديگر به سمت تحليل عملكرد شركت‌ها و چشم‌انداز سودآوري آنها حركت كند.

با اين‌ حال، نبايد از نقش بازارهاي موازي در رفتار سرمايه‌گذاران غافل شد. زماني كه قيمت طلا و دلار در مسير صعودي قرار مي‌گيرد، بخشي از سرمايه‌گذاران ترجيح مي‌دهند در كوتاه‌مدت به سمت اين بازارها حركت كنند، چراكه در شرايط پرريسك، دارايي‌هايي مانند طلا براي بسياري از سرمايه‌گذاران جذابيت بيشتري پيدا مي‌كنند.

بنابراين، ادامه رشد بازارهاي موازي مي‌تواند همچنان يكي از موانع اصلي بازگشت قدرتمند نقدينگي به بورس باشد.

در مقابل، اگر شرايط سياسي آرام‌تر شود و جذابيت بازارهايي مانند طلا و ارز كاهش پيدا كند، بورس اين ظرفيت را دارد كه بار ديگر مورد توجه سرمايه‌گذاران قرار گيرد. به نظر مي‌رسد مسير آينده بازار سرمايه بيش از هر چيز به كاهش ريسك‌هاي سياسي، عملكرد شركت‌ها و رفتار بازارهاي موازي وابسته است.

در صورت فراهم‌ شدن فضاي باثبات‌تر، بازار سهام مي‌تواند تا پايان سال فرصت مناسبي براي جبران عقب‌ماندگي خود نسبت به برخي بازارهاي موازي داشته باشد و حتي كارنامه قابل ‌قبولي از منظر بازدهي به ثبت برساند.