استراحت بي‌صداي بورس
بازار سهام پس از جهشي قابل‌توجه از محدوده دو ميليون واحدي، اين روزها در بازه‌اي بين سه تا سه ميليون و دويست هزار واحد نوسان مي‌كند؛ وضعيتي كه به ظاهر نشانه‌اي از سردرگمي، اما در واقع مرحله‌اي طبيعي از «استراحت بازار» پس از رشد يك‌ميليوني شاخص است. واكنش اين روزهاي بازار ناشي از رشد غيرمنتظره چند ماهه اخير است.
بازار سهام پس از جهشي قابل‌توجه از محدوده دو ميليون واحدي، اين روزها در بازه‌اي بين سه تا سه ميليون و دويست هزار واحد نوسان مي‌كند؛ وضعيتي كه به ظاهر نشانه‌اي از سردرگمي، اما در واقع مرحله‌اي طبيعي از «استراحت بازار» پس از رشد يك‌ميليوني شاخص است. واكنش اين روزهاي بازار ناشي از رشد غيرمنتظره چند ماهه اخير است. بازاري كه بسياري انتظار داشتند پس از فعال شدن مكانيزم ماشه بازار سرمايه مسير نزولي بگيرد، با مداخله و بازارسازي حساب شده توانست مسير خود را به سمت رشد بازگرداند. نتيجه آن، صعودي حدود يك ميليون واحدي در شاخص كل بود؛ رشدي درون‌زا و نه حاصل از ورود نقدينگي تازه به بازار.
به زبان ساده، رالي صعودي اخير بدون ورود سرمايه‌گذاران جديد شكل گرفت و بيشتر حاصل جابه‌جايي سرمايه درون خود بازار بود، از همين رو طبيعي است كه چنين رشدي با دوره‌هاي اصلاح همراه شود. در غياب ورود پول تازه، هيچ بازاري قادر نيست مسير صعودي پيوسته‌اي را تجربه كند، به همين دليل، نوسان كنوني را بايد مرحله‌اي ضروري براي بازيابي انرژي بازار دانست. در مقايسه با سال ۱۳۹۹ كه سيل نقدينگي تازه به بازار هجوم آورد و ركوردهاي پياپي شاخص را رقم زد، جنس رشد فعلي متفاوت است. اين‌بار حركت بازار برمبناي «دروني‌سازي نقدينگي» صورت گرفته و بنابراين تداوم رشد، نيازمند وقفه‌هايي براي تعديل قيمت‌ها و تغيير انتظارات است. از اين زاويه، اصلاح فعلي نه نشانه ضعف كه نشانه بلوغ بازار تلقي مي‌شود.
با كنار گذاشتن ريسك‌هاي سياسي، ازجمله نگراني‌هاي منطقه‌اي مربوط به جنگ، فضاي عمومي بازار نشانه‌اي از ريسك سيستماتيك تازه ندارد. تجربه ماه‌هاي گذشته نيز نشان داد كه سياستگذار بازار سرمايه در دشوارترين شرايط هم با ابزارهاي دراختيار خود توانسته جهت عمومي شاخص را كنترل كند.
در چنين فضايي، ماندن بازار در محدوده كنوني سه تا سه ميليون و دويست هزار واحدي امري منطقي است. اين محدوده، محدوده استراحتي محسوب مي‌شود كه مي‌تواند مقدمات حركت بعدي شاخص را فراهم سازد. در صورت حفظ ثبات نسبي در متغيرهاي كلان و نبود شوك‌هاي سياسي، انتظار مي‌رود بازار پس از عبور از اين فاز، بار ديگر به سمت اهداف بالاتر حركت كند. با اين حال، مسير رشد آينده احتمالا متفاوت از گذشته خواهد بود. در حالي كه رشد قبلي متكي بر نمادهاي بزرگ و شاخص‌ساز بود، در صورت تثبيت شاخص كل هم‌وزن بالاتر از سطح يك ميليون واحد، جريان سرمايه مي‌تواند به سمت نمادهاي كوچك و متوسط چرخش كند. اين چرخش به معناي تغيير فاز بازار از «بازي شاخص» به «بازي فراگيرتر» است؛ وضعيتي كه مي‌تواند تنوع بيشتري در بازدهي‌ها ايجاد كند و سهم‌هاي كمتر ديده شده را در كانون توجه قرار دهد. بر اين اساس، بازار سرمايه اكنون در يك دوره تنفس استراتژيك قرار دارد.
دوره‌اي كه شايد از بيرون به صورت نوسان و درجا زدن ديده شود، اما در واقع فرصتي براي تثبيت و آماده‌سازي جهت حركتي تازه است؛ حركتي كه با بازگشت آرامش و تاييد شاخص‌هاي هم‌وزن، مي‌تواند زمينه‌ساز فصل جديدي از صعود متعادل‌تر بورس باشد.
