خوش‌بيني بورس امريكا در سايه كاهش نرخ بهره
هفته گذشته، فدرال رزرو نخستين كاهش نرخ بهره از ماه دسامبر را به ميزان ۰.۲۵ درصد انجام داد. اين اقدام، پس از برخي نوسانات اوليه در بازار، در نهايت به عنوان نشانه‌اي از رويكرد ملايم‌تر بانك مركزي تلقي شد؛ رويكردي كه در سايه نشانه‌هاي افزايش خطر ركود در بازار كار، مي‌تواند همچون يك چتر حمايتي بر فراز بازار سهام عمل كند.
هفته گذشته، فدرال رزرو نخستين كاهش نرخ بهره از ماه دسامبر را به ميزان ۰.۲۵ درصد انجام داد. اين اقدام، پس از برخي نوسانات اوليه در بازار، در نهايت به عنوان نشانه‌اي از رويكرد ملايم‌تر بانك مركزي تلقي شد؛ رويكردي كه در سايه نشانه‌هاي افزايش خطر ركود در بازار كار، مي‌تواند همچون يك چتر حمايتي بر فراز بازار سهام عمل كند. همچنان بازار سهام نگراني‌ها در مورد تضعيف بازار كار و تورم سرسخت را ناديده مي‌گيرد و در عوض، كاهش نرخ بهره مورد انتظار را مي‌پذيرد.به گفته تحليلگران، اين خوش‌بيني هنوز جاي كار دارد، اما اگر نگراني‌ها در مورد كندي اقتصادي و قيمت‌هاي همچنان بالا، بر هزينه‌هاي مصرف‌كننده يا درآمد مشاغل تأثير بگذارد، سهام ممكن است به بن‌بست برسد. شاخص‌هاي داو جونز، S&P 500 و نزدك هر كدام هفته گذشته پس از آنكه فدرال رزرو اولين كاهش نرخ خود را از ماه دسامبر انجام داد، به بالاترين ركوردهاي متوالي رسيدند.شاخص S&P 500 امسال ۱۳ درصد افزايش يافته است كه ناشي از عدم قطعيت تعرفه‌ها و نگراني‌ها در مورد تجاوز دولت ترامپ به استقلال فدرال رزرو است. بازار سهام، پيشرفت هفتگي قابل توجهي را ثبت كرد. S&P 500 و داوجونز به ترتيب ۱.۲ درصد و ۱ درصد در اين هفته افزايش يافتند. نزدك كه به فناوري وابسته است، ۲.۲ درصد جهش كرد. شاخص راسل ۲۰۰۰ كه يك شاخص كوچك است نيز ۲.۲ درصد افزايش يافت و هفتمين هفته متوالي افزايش خود را ثبت كرد. اين اقدامات پس از آن صورت گرفت كه فدرال رزرو هفته گذشته نرخ بهره را به ميزان يك چهارم درصد كاهش داد كه اولين كاهش از ماه دسامبر بود. اين تصميم كه پس از برخي نوسانات اوليه، سرمايه‌گذاران در نهايت آن را به اين معني دانستند كه بانك مركزي در بحبوحه افزايش نشانه‌هاي ركود بازار كار، رويكردي ملايم‌تر اتخاذ كرده است. طبق ابزار CME FedWatch، بازارها اكنون دو كاهش سه‌ماهه ديگر از اكنون تا پايان سال را پيش‌بيني مي‌كنند. سرمايه‌گذاران داده‌هاي كلان اقتصادي آينده را با دقت بيشتري بررسي خواهند كرد تا اطمينان حاصل شود كه مسير مورد انتظار تسهيل پولي دست‌نخورده باقي مي‌ماند. به نظر ما، با توجه به اينكه سهام نزديك به بالاترين سطح خود هستند و بازارها همچنان انتظار كاهش 5 برابري بيشتر در سال آينده را دارند، حمايت بيشتر از سهام بيشتر به داده‌هاي كلان قوي ورودي بستگي خواهد داشت تا به رويكرد ملايم‌تر در نرخ‌ها. هفته آينده آخرين شاخص قيمت هزينه‌هاي مصرفي شخصي - معيار تورم ترجيحي فدرال رزرو - منتشر خواهد شد كه انتظار مي‌رود فشارهاي قيمتي بالايي را نشان دهد. سرمايه‌گذاران انتظار دارند تورم به اندازه كافي رام بماند تا فدرال رزرو موضع فعلي خود را در مورد سياست پولي حفظ كند. سرمايه‌گذاران با وجود نشانه‌هايي از ضعف اقتصاد، فضاي بيشتري براي رشد سهام مي‌بينند. در حالي كه فدرال رزرو در حال متعادل كردن يك پويايي پيچيده است، سرمايه‌گذاران از چشم‌انداز چرخه كاهش نرخ بهره استقبال مي‌كنند - حتي با وجود اينكه كارشناسان هشدار مي‌دهند كه بازار به‌طور فزاينده‌اي از واقعيت اقتصادي جدا مي‌شود. ممكن است نگراني‌ها در مورد ظهور «اقتصاد K شكل» در حال افزايش باشد، اما بازار سهام همچنان در حال افزايش است، زيرا سود شركت‌هاي امريكايي همچنان از انتظارات وال استريت فراتر مي‌رود.طبق داده‌هاي FactSet، حدود ۸۱ درصد از شركت‌هاي 500 S&P نتايج سود هر سهم سه ماهه دوم را منتشر كردند كه از انتظارات وال استريت فراتر رفته است.
شكاف‌هاي اقتصادي در بازار
لري وايت، استاد اقتصاد در دانشگاه نيويورك استرن، گفت تا زماني كه شواهدي از ضربه واقعي به سود شركت‌ها وجود نداشته باشد، سهام همچنان به روند صعودي خود ادامه خواهند داد. وي افزود كه بازار در حال «كم اهميت جلوه دادن» ريسك مربوط به شكاف‌هاي اقتصادي است.
وايت گفت: همه كساني كه مي‌شناسم نگران هستند، اما ما بازار نيستيم و بازارها به وضوح خوش‌بين هستند.
كاهش نرخ بهره فدرال رزرو، ركوردهاي جديدي را ثبت كرد. كاهش نرخ بهره مي‌تواند نرخ پس‌انداز و هزينه‌هاي استقراض را كاهش دهد، هزينه‌ها و سرمايه‌گذاري را تشويق كند، فعاليت‌هاي تجاري را رونق بخشد و يك جريان حمايتي پايدار براي سهام ايجاد كند.نمودار نقطه‌اي فدرال رزرو كه نشان‌دهنده نظر اعضاي كميته در مورد نرخ‌هاي آتي است انتظارات براي دو كاهش نرخ ديگر در سال جاري را مشخص كرد كه با انتظارات وال استريت همسو است.
خوزه تورس، اقتصاددان ارشد Interactive Brokers، در يادداشتي در روز پنجشنبه گفت: «رونق بازار سهام پس از تصميم فدرال رزرو كه با پيش‌بيني‌هايي مبني بر كاهش بيشتر نرخ‌ها تا كريسمس همراه بود، هيچ نشانه‌اي از خستگي نشان نمي‌دهد.» شاخص راسل ۲۰۰۰، شاخصي از شركت‌هاي كوچك‌تر كه به نرخ بهره حساس‌تر هستند، روز پنجشنبه در اولين ركورد بالاي خود از سال ۲۰۲۱ بسته شد. راسل از پايين‌ترين نقطه خود در ماه آوريل، ۴۰ درصد افزايش يافته و با خوش‌بيني كسب‌وكارهاي كوچك نسبت به نرخ‌هاي پايين‌تر، وارد يك بازار صعودي جديد شده است. سيما شاه، استراتژيست ارشد جهاني در Principal Asset Management، گفت كه چشم‌انداز براي سهام همچنان مثبت است. شاه گفت: اين يك پس‌زمينه مناسب براي سهام است. الان دوران رونق نيست، اما در نهايت، چيزي كه از فدرال رزرو شنيديم اين است كه «خب، اقتصاد در حال كند شدن است. چند نگراني در مورد بازار كار در حال افزايش است»، اما آنها بيش از حد نگران نيستند. شاه افزود: «كمي آسودگي و اطمينان وجود دارد كه آنها مي‌توانند كندي (بازار كار) را قبل از اينكه از آنها دور شود، متوقف كنند و كاهش‌هاي فدرال رزرو كمي به بازار (سهام) رونق مي‌دهد.» از سال ۱۹۸۰، زماني كه فدرال رزرو نرخ‌ها را كاهش داده است در حالي كه S&P 500 در نزديكي بالاترين ركوردهاي خود معامله مي‌شود، طبق تحقيقات كيت لرنر، مدير ارشد سرمايه‌گذاري در Truist Advisory Services، اين شاخص در ۱۲ ماه آينده حدود ۹۰ درصد مواقع افزايش يافته است. لرنر گفت: «سود شركت‌ها همچنان ستاره قطبي بازار است و نظارت بر آن بسيار مهم خواهد بود. در حال حاضر، بازار صعودي همچنان از اين ترديد سود مي‌برد.»
قيمت‌گذاري بي‌نقص
در حالي كه سهام با افزايش قيمت مواجه مي‌شوند، عدم قطعيت هميشه پابرجاست. جروم پاول، رييس فدرال رزرو، روز چهارشنبه از تصوير يك فدرال رزرو متحد و وابسته به داده‌ها حمايت كرد كه به افزايش اعتماد سرمايه‌گذاران كمك كرد. با اين حال، پاول نگراني‌ها در مورد تورم چسبنده را برجسته كرد و گفت كه «هيچ مسير بدون ريسكي» براي بانك مركزي وجود ندارد. بانك امريكا روز چهارشنبه پيش‌بيني خود را براي رشد سودآوري 500 S&P در سال جاري ارتقا داد. با اين حال، استراتژيست‌ها به خطرات مربوط به تأثير تعرفه‌ها بر تورم و احتمال كاهش هزينه‌هاي مصرف‌كننده در صورت وخامت بيشتر بازار كار اشاره كردند. ساويتا سوبرامانيان، استراتژيست سهام در بانك امريكا، در يادداشتي گفت: شركت‌ها تعرفه‌هاي ترامپ را «تاكنون بدون كاهش قابل توجه حاشيه سود، پشت سر گذاشته‌اند، اما تأثير كامل ممكن است هنوز در راه نباشد.» و در حالي كه عدم قطعيت زيادي در مورد مسير پيش روي اقتصاد وجود دارد، سهام با ارزش‌گذاري‌هاي تاريخي گران معامله مي‌شوند. در آخرين نظرسنجي بانك امريكا از مديران صندوق‌هاي جهاني، ۵۸ درصد از پاسخ‌دهندگان گفتند كه بازارهاي سهام جهاني «بيش از حد ارزش‌گذاري شده‌اند». ديويد كلي، استراتژيست ارشد جهاني در مديريت دارايي JPMorgan، گفت: «بين بازار و اقتصاد ارتباط وجود دارد.» كلي گفت: «مطمئناً بايد كمي عقب‌نشيني كنيم. فكر مي‌كنم اين روند صعودي مي‌تواند تا زماني كه اقتصاد شوك واقعي دريافت كند، ادامه يابد، اما مردم بايد در مورد ارزش‌گذاري‌ها محتاط باشند.» «ما نمي‌توانيم زمان دقيقي براي تغيير جهت اين بازار صعودي بزرگ تعيين كنيم، اما فكر مي‌كنم براي سرمايه‌گذاران، مدت‌هاست كه بايد به متعادل‌سازي مجدد پرتفوي‌ها فكر كنند.» به گزارش واشنگتن پست، دولت ترامپ قصد دارد روز دوشنبه اعلام كند كه استفاده زنان باردار از تايلنول به‌طور بالقوه با اوتيسم مرتبط است. روزنامه واشنگتن پست روز يكشنبه به نقل از چهار فرد آگاه گزارش داد كه انتظار مي‌رود مقامات بهداشت فدرال به زنان در مورد استفاده از استامينوفن، نام عمومي تايلنول، در اوايل بارداري هشدار دهند، مگر اينكه تب داشته باشند. بر اساس اين گزارش، مقامات همچنين نوعي فولات، معروف به لوكوورين، را به عنوان يك درمان بالقوه اوتيسم برجسته خواهند كرد.
سخنگوي شركت سازنده تايلنول، كنوو، در بيانيه‌اي به CNBC گفت: «ما معتقديم كه علم مستقل و معتبر به وضوح نشان مي‌دهد كه مصرف استامينوفن باعث اوتيسم نمي‌شود. ما به‌شدت با هرگونه پيشنهادي غير از اين مخالفيم و عميقاً نگران خطرات سلامتي ناشي از اين امر براي مادران باردار هستيم.»
