سيگنال مثبت همتي به بازار سرمايه

ايسنا|هرچند تداوم اين روند صعودي همچنان به متغيرهايي فراتر از نرخ سود بانكي وابسته است. بازار سرمايه در ابتداي هفته به كانال شش ميليوني رسيد.در چنين فضايي، اظهارات عبدالناصر همتي، رييس‌كل بانك مركزي درباره نرخ سود بانكي مورد توجه فعالان بازار قرار گرفت.چهارشنبه شب همتي در يك برنامه تلويزيوني رسما اعلام كرد كه با توجه به ناترازي بخش قابل توجهي از شبكه بانكي، بانك مركزي برنامه‌اي براي تغيير نرخ سود بانكي ندارد.به گفته او، اگرچه نرخ بهره يكي از ابزارهاي مهم كنترل تورم است، اما الزامات استفاده موثر از اين ابزار در شرايط فعلي اقتصاد ايران وجود ندارد.نرخ سود بانكي يكي از متغيرهاي كليدي در تصميم سرمايه‌گذاران است. در ساده‌‌ترين حالت، سرمايه‌گذار ميان گزينه‌هاي مختلف براي كسب بازدهي مقايسه انجام مي‌دهد؛ سپرده بانكي، اوراق با درآمد ثابت، طلا، ارز، مسكن يا سهام. هرچه نرخ سود بدون ريسك افزايش پيدا كند، بخشي از سرمايه‌گذاران ممكن است ترجيح دهند منابع خود را به سمت گزينه‌هايي با بازدهي مشخص‌تر و ريسك كمتر منتقل كنند.در مقابل، اگر چشم‌انداز افزايش نرخ سود از ميان برود، جذابيت نسبي دارايي‌هاي پرريسك از جمله سهام افزايش پيدا مي‌كند. اين موضوع به ‌ويژه در شرايطي كه بازار سرمايه در حال تجربه روند صعودي است، مي‌تواند بر رفتار معامله‌گران اثرگذار باشد.اظهارات رييس‌ كل بانك مركزي را مي‌توان از دو زاويه براي بورس بررسي كرد. نخست، از منظر هزينه فرصت سرمايه‌گذاري و دوم، از منظر انتظارات تورمي و نقدينگي.در شرايطي كه بازار انتظار افزايش نرخ سود داشته باشد، سرمايه‌گذار براي ورود به بورس بايد بازدهي بالاتري را مطالبه كند. در نتيجه ارزش‌گذاري سهام تحت فشار قرار مي‌گيرد و نسبت قيمت به سود شركت‌ها نيز مي‌تواند با محدوديت مواجه شود.اما وقتي بانك مركزي اعلام مي‌كند كه فعلا برنامه‌اي براي افزايش نرخ سود ندارد، بخشي از اين نگراني كنار مي‌رود. در نتيجه سرمايه‌گذاران ممكن است احتمال دهند كه منابع بيشتري به سمت بازار سرمايه حركت كند. اين مساله مي‌تواند به ‌خصوص براي سهام شركت‌هايي كه از نظر بنيادي وضعيت مناسبي دارند، محرك تقاضا باشد.البته نبايد صعود بورس را صرفا به اظهارات همتي نسبت داد. بازار سرمايه در هفته‌هاي اخير تحت تاثير مجموعه‌اي از عوامل از جمله روند قيمت ارز، انتظارات اقتصادي، تحولات سياسي، رشد قيمت سهام پس از دوره ركودي و افزايش ورود نقدينگي قرار داشته است.اگر فرض كنيم سياست بانك مركزي در ماه‌هاي آينده نيز بر حفظ نرخ‌هاي فعلي و پرهيز از افزايش نرخ سود استوار باشد، اين وضعيت در كوتاه‌مدت مي‌تواند براي بازار سرمايه مطلوب باشد. مهم‌ترين اثر آن، كاهش يك ريسك سياستي براي بورس است.در چنين شرايطي، اگر ساير متغيرها نيز در مسير مناسبي حركت كنند، بازار مي‌تواند به سمت افزايش ارزش معاملات، ورود بيشتر سرمايه حقيقي و رشد تدريجي قيمت سهام حركت كند. به ‌خصوص شركت‌هاي بزرگ و صنايع صادرات ‌محور كه درآمدهاي آنها به نرخ ارز وابستگي دارد، مي‌توانند همچنان مورد توجه بازار قرار گيرند.با اين حال، ثابت ماندن نرخ سود به ‌تنهايي تضمين‌كننده ادامه رشد بورس نيست. به گفته كارشناسان، اگر نرخ تورم بالا بماند، نرخ سود واقعي همچنان مي‌تواند منفي باشد و در نتيجه سرمايه‌گذاران به دنبال دارايي‌هايي بروند كه توانايي بيشتري براي حفظ ارزش پول دارند. بورس در اين حالت مي‌تواند يكي از گزينه‌هاي سرمايه‌گذاري باشد، اما همزمان بازار طلا، ارز و ساير دارايي‌ها نيز رقيب آن خواهند بود.از سوي ديگر، رشد سريع شاخص نيز يك هشدار براي بازار محسوب مي‌شود. عبور شاخص از مرز شش ميليون واحد، اگرچه از نظر رواني اتفاقي مهم است، اما هرچه سرعت رشد قيمت‌ها بيشتر شود، احتمال افزايش شناسايي سود و شكل‌گيري اصلاح‌هاي كوتاه‌مدت نيز افزايش مي‌يابد. به همين دليل، تداوم روند صعودي بايد با افزايش ارزش معاملات، ورود نقدينگي و رشد متوازن شركت‌ها همراه شود.