افزايش زمان معاملات؛ اهرم جديد براي مديريت نقدينگي
تسنيم|در روزهايي كه انتظارات تورمي اوج گرفته، سرمايهگذاران خرد بيش از هر زمان ديگري به دنبال پوشش ريسك كاهش ارزش پول ملي هستند.
تسنيم|در روزهايي كه انتظارات تورمي اوج گرفته، سرمايهگذاران خرد بيش از هر زمان ديگري به دنبال پوشش ريسك كاهش ارزش پول ملي هستند. آخرين دادههاي جريان نقدينگي نشان ميدهد در تنها سه روز معاملاتي ابتداي هفته گذشته، حدود 14.5 هزار ميليارد تومان از صندوقهاي درآمد ثابت خارج شده است. در سوي مقابل، صندوقهاي طلا بيش از 7 هزار ميليارد تومان و صندوقهاي نقره نزديك به 1.9 هزار ميليارد تومان ورودي ثبت كردهاند. اين اعداد به وضوح از تغيير ناگهاني ذائقه سرمايهگذاري حكايت دارد. اين در شرايطي است كه تا پيش از امروز، اشتراك زماني معاملات صندوقهاي درآمد ثابت (9 تا 30: 12) با صندوقهاي طلا و نقره (45: 11 تا 30: 15) تنها حدود 45 دقيقه بود. اين فاصله زماني محدود عملا مانعي جدي براي جابهجايي هوشمندانه سرمايه ايجاد كرده بود. سرمايهگذاري كه ناگهان احساس ميكرد بايد از درآمد ثابت خارج و وارد طلا شود، در پنجره كوتاه 45 دقيقهاي نه فرصت ارزيابي كافي داشت و نه امكان اجراي سفارشهاي سنگين. بر اين اساس، از امروز (شنبه، 12 ارديبهشت) با افزايش ساعات معاملاتي صندوقهاي درآمد ثابت تا ساعت 15، اين اشتراك زماني به 3 ساعت افزايش يافته است. به عبارت ديگر، سرمايهگذاران اكنون از ساعت 45: 11 تا 15 فرصت دارند تا همزمان هر دو بازار را رصد كرده و متناسب با تغيير لحظهاي انتظارات، ميان پاركينگ نقدينگي (درآمد ثابت) و پناهگاه تورمي (طلا و نقره) سوئيچ كنند. به باور كارشناسان، اين تغيير ريزشناختي در عمل سه پيامد مهم خواهد داشت. نخست هزينه فرصت از دست رفته براي سرمايهگذاراني كه در ساعات مياني روز به جمعبندي ميرسيدند، حذف ميشود. نكته بعدي هم اين است كه احتمال بروز شوكهاي قيمتي ناگهاني در ساعات پاياني معاملات كاهش مييابد، چرا كه سرمايهگذاران زمان كافي براي توزيع سفارشهاي خود دارند؛ و نكته سوم هم اينكه صندوقهاي درآمد ثابت كه در هفتههاي اخير با خروج سنگين مواجه بودهاند، حالا فرصت خواهند داشت تا با ارايه بازدهي رقابتي در ساعات همپوشاني، از خروج شتابدار جلوگيري كنند. در اين ميان، اما برخي معتقدند افزايش اشتراك زماني، خود به خود تقاضاي طلا و نقره را كاهش نميدهد؛ و اين تصميم بيشتر ابزاري براي شفافتر و كارآمدتر كردن رقابت بين داراييها است؛ و اگر انتظارات تورمي همچنان صعودي باقي بماند و نرخ بازدهي واقعي صندوقهاي درآمد ثابت منفي شود، سرمايهگذاران همچنان طلا را ترجيح خواهند داد. برعكس، اين تغيير به نفع صندوقهاي درآمد ثابت هم تمام ميشود؛ چرا كه اگر روزي فضاي تورمي فروكش كند، سرمايهگذاراني كه در طلا نشستهاند ميتوانند بلافاصله و بدون محدوديت زماني، به سمت درآمد ثابت بازگردند. بنابراين در بلندمدت، اين سياست به كاهش نوسانات شديد نقدينگي و تثبيت نسبي بازار كمك خواهد كرد. در مجموع، تصميم سازمان بورس براي افزايش اشتراك زماني صندوقهاي درآمد ثابت با طلا و نقره، واكنشي به موقع و فني به تغييرات ساختاري ترجيحات سرمايهگذاران است. اين اقدام اگرچه نميتواند به تنهايي جلوي خروج پول از درآمد ثابت را بگيرد، اما بستر رقابتي عادلانهتري فراهم ميكند. بر اين اساس در هفتههاي پيش رو بايد ديد كه آيا اين پنجره سه ساعته ميتواند به تعادلبخشي جريانهاي نقدينگي و كاهش شدت جهشهاي ناگهاني كمك كند يا صرفا مسير هجوم به پناهگاههاي تورمي را هموارتر ميسازد؟!
