فرمول رشد بورس
بازار سرمايه در هفتههاي اخير شاهد رشد محسوسي بوده است اين موضوع ناشي از دو تصميم اصلي سياستگذار در حوزه نرخ ارز است. اين تغييرات، ساختار درآمدي شركتهاي بزرگ بورسي، به خصوص گروههاي صادراتمحور مانند پتروشيمي و فولاد را دستخوش تحول كرده و انتظارات سودآوري را بهشدت افزايش داده است.
بازار سرمايه در هفتههاي اخير شاهد رشد محسوسي بوده است اين موضوع ناشي از دو تصميم اصلي سياستگذار در حوزه نرخ ارز است. اين تغييرات، ساختار درآمدي شركتهاي بزرگ بورسي، به خصوص گروههاي صادراتمحور مانند پتروشيمي و فولاد را دستخوش تحول كرده و انتظارات سودآوري را بهشدت افزايش داده است.
مهمترين عامل موثر، انتقال نرخ تسعير ارز شركتهاي صادراتمحور از تالار اول به تالار دوم سامانه نيما است. پيش از اين، شركتهاي كليدي صادركننده، ارز حاصل از صادرات خود را عمدتا با نرخهايي در حدود 70 هزار تومان و گاهي بالاتر تا 84 هزار تومان در تالار اول تسعير ميكردند. با تصميم جديد، اين ارزها به تالار دوم منتقل شدهاند كه مبناي قيمتگذاري آن نرخ حاشيه بازار است و در شرايط فعلي رقمي نزديك به 130 هزار تومان را منعكس ميكند.
اين جهش تقريبا دو برابري در نرخ تسعير ارز، به صورت مستقيم و فوري، درآمد ريالي اين شركتها را بهشدت افزايش ميدهد. سرمايهگذاران با درك اين جهش در درآمدهاي آتي شركتهاي بزرگ دلاري، واكنشي سريع نشان داده و اين نمادها را به محور اصلي خريد خود تبديل كردهاند و به نوعي شاهد افزايش خريد در اين نمادها بودهايم. اين اقدام، به عنوان حركت به سمت «واقعيسازي نرخ ارز»، اعتماد تحليلپذير بودن بازار را به فعالان بازگردانده است.
عامل دوم، مربوط به حذف تدريجي ارز ترجيحي 28,500 هزار توماني و انتقال برخي صنايع به كانال ارزي تالار دوم است. اين تغيير به طور خاص بر صنايعي كه هم واردات نهاده با ارز ارزان داشتند و هم فروش محصول با قيمت دستوري، تاثير عميقي گذاشته است.
براي مثال، شركتهاي فعال در صنايع مختلف تا پيش از اين از يكسو مواد اوليه را با ارز 28,500 هزار توماني تامين ميكردند و ازسوي ديگر، به دليل قيمتگذاري دستوري دولت، سقف سودآوري محدودي داشتند. اكنون، با انتقال به كانال ارزي تالار دوم حدود 130 هزار تومان، اگرچه هزينه تامين نهاده افزايش مييابد، اما انتظاري قوي وجود دارد كه سياستگذار اجازه دهد حاشيه سود اين شركتها براي حفظ بقا و فعاليت منطقي آنها حفظ شود. اين موضوع بدان معناست كه درآمد و سود اين شركتها در صورت تعديل قيمتهاي فروش، ميتواند به شكلي چشمگير، متناسب با جهش سه برابري نرخ تسعير ارز، افزايش يابد. بازار در حال قيمتگذاري سريع يك شوك مثبت در صورتهاي مالي سه ماهه آتي شركتهاي صادراتي و شركتهاي وابسته به واردات با ارز ترجيحي است. اين دو تصميم، مسير سودآوري را براي بخش قابلتوجهي از شركتهاي پذيرفته شده در بورس، كاملا دگرگون كرده است.
