شهريور سخت بورس در راه است؟
بورس تهران در مردادماه ۱۴۰۵ عملكردي مثبت و قابل‌توجه را به اجرا گذاشت و پس از نوسان‌هاي ابتداي ماه، با تقويت تقاضا وارد مسير صعودي شد.
بورس تهران در مردادماه ۱۴۰۵ عملكردي مثبت و قابل‌توجه را به اجرا گذاشت و پس از نوسان‌هاي ابتداي ماه، با تقويت تقاضا وارد مسير صعودي شد.
شاخص كل بورس كه در پايان تيرماه در محدوده ۴ ميليون و ۸۸۴ هزار واحد قرار داشت، در ادامه مرداد تا ۲۰ مرداد به حدود ۵ ميليون و ۷۳۶ هزار واحد رسيد؛ به‌اين‌ترتيب بازدهي شاخص كل در اين بازه حدود ۱۷.۵ درصد برآورد مي‌شود.
صعود شاخص كل بورس در نيمه مردادماه افزايش يافت؛ به‌طوري كه شاخص كل در يك هفته بيش از ۶.۶ درصد رشد كرد و شاخص هم‌وزن نيز بازدهي ۷.۱ درصدي به ثبت رساند و هر دو نماگر به ركورد‌هاي تازه‌اي دست يافتند. پويان مظفري، كارشناس بازار سرمايه به نبض بورس گفت: به نظر مي‌رسد در حال حاضر شرايط سياسي تا حدودي به زيان بازار سرمايه عمل مي‌كند. يكي از دلايل اين موضوع، بلاتكليفي در روند مذاكرات و نبود چشم‌انداز مشخص براي رسيدن طرفين به توافق است. اين وقفه و ابهام در فضاي سياسي، طبيعتاً مي‌تواند بر تصميم‌گيري سرمايه‌گذاران نيز اثرگذار باشد. اين كارشناس بازار سرمايه ادامه داد: اگر بخواهيم شرايط را با ماه گذشته مقايسه كنيم، مردادماه بيشتر تحت‌تأثير ريسك‌هاي نظامي و احتمال حمله قرار داشت؛ اما به نظر مي‌رسد در شهريور، تركيب ريسك‌ها تغيير كرده است.
مظفري با اشاره به ريسك‌هاي بازار گفت: در شرايط فعلي، دو موضوع از اهميت ويژه‌اي برخوردار است. نخست، احتمال تشديد محدوديت‌ها يا محاصره دريايي و دوم، وضعيت تعاملات تجاري منطقه‌اي و اينكه كشور‌هايي مانند امارات تا چه اندازه به همكاري‌هاي تجاري خود با ايران ادامه خواهند داد.
اين كارشناس بازار سرمايه توضيح داد: طبيعتا در چنين شرايطي، شركت‌هايي كه وابستگي بالايي به واردات مواد اوليه دارند يا بخش قابل‌توجهي از تجارت آنها از مسير‌هاي جنوبي كشور انجام مي‌شود، مي‌توانند بيشتر در معرض آسيب قرار بگيرند؛ بنابراين، سرمايه‌گذاران در شهريور بايد به ميزان وابستگي شركت‌ها به تجارت خارجي، واردات و مسير‌هاي دريايي توجه بيشتري داشته باشند.
وي تشريح كرد: به نظر مي‌رسد ريسك نظامي در شهريور نسبت به ماه گذشته كاهش پيدا كرده است. نزديكي به انتخابات ميان‌دوره‌اي آبان‌ماه نيز مي‌تواند در كاهش احتمال اقدامات نظامي اثرگذار باشد.
مظفري تأكيد كرد: صنايعي كه در ماه‌هاي گذشته تحت‌تأثير نگراني‌هاي ناشي از تشديد تنش‌هاي نظامي قرار گرفته بودند، مي‌توانند شرايط بهتري پيدا كنند. براي مثال، گروه پالايشي درصورتي‌كه ابهامات مربوط به نرخ‌گذاري و قيمت‌گذاري آنها تعيين تكليف شود، مي‌تواند بار ديگر موردتوجه بازار قرار بگيرد.
اين كارشناس بازار سرمايه ادامه داد: صنايع غذايي و سيماني در ماه گذشته از جمله گروه‌هايي بودند كه فشار فروش قابل‌توجهي را تجربه كردند. به‌ويژه صنعت غذايي، عملكرد ضعيف‌تري نسبت به بسياري از صنايع بازار داشت.وي اظهار كرد: بااين‌حال، انتظار نمي‌رود اين وضعيت در شهريور نيز به همان شدت ادامه داشته باشد؛ مگر اينكه بازار، ريسك‌هاي مربوط به محدوديت‌هاي تجاري و محاصره را بسيار جدي و عميق ارزيابي كند و نگراني از اختلال در تأمين مواد اوليه يا حتي توليد برخي محصولات در كشور افزايش يابد.به گفته اين فعال بورس، با توجه به شرايط فعلي، صنايع متكي بر توليد و مصرف داخلي مي‌توانند در شهريور از وضعيت بهتري برخوردار باشند.
كدام صنايع در شهريورماه صعودي مي‌شوند؟
مظفري با اشاره به اينكه كدام صنايع در شهريورماه صعودي مي‌شوند گفت: در شرايط فعلي، صنايع توليدمحور و متكي به بازار داخلي مي‌توانند موردتوجه بيشتري قرار بگيرند. گروه‌هاي غذايي، سيماني و حتي دارويي همچنان مي‌توانند گزينه‌هاي مناسبي باشند. همچنين شركت‌هاي حمل‌ونقل داخلي و مجموعه‌هايي كه وابستگي كمتري به تجارت خارجي و مسير‌هاي جنوبي كشور دارند، مي‌توانند شرايط بهتري را تجربه كنند.
وي توضيح داد: فولادسازاني كه بخش عمده فروش آنها در بازار داخل انجام مي‌شود نيز مي‌توانند موردتوجه قرار بگيرند. در ميان گروه‌هاي بزرگ، پالايشي‌ها نيز در صورت تعيين تكليف مسائل مربوط به نرخ‌گذاري، ظرفيت جذب نقدينگي و بازگشت به كانون توجه بازار را دارند.اين كارشناس بازار سرمايه اظهار كرد: از سوي ديگر، با توجه به تحولات بازار‌هاي جهاني، سهام و شركت‌هاي مرتبط با طلا نيز مي‌توانند در فهرست گزينه‌هاي مورد اقبال بازار قرار بگيرند. در شرايطي كه فضاي جهاني و ريسك‌هاي سياسي و اقتصادي همچنان از طلا حمايت مي‌كنند، نماد‌هاي مرتبط با اين فلز گرانبها نيز مي‌توانند موردتوجه سرمايه‌گذاران قرار داشته باشند.وي تأكيد كرد: برخي سهام فولادي بزرگ نيز به دليل ارزندگي و فاصله‌اي كه از ساير سهام بازار گرفته‌اند، مي‌توانند عملكرد بهتري داشته باشند. گروه بانكي نيز از ديگر گزينه‌هايي است كه مي‌تواند در برخي مقاطع موردتوجه بازار قرار بگيرد.
بازار يكپارچه مثبت مي‌شود؟
مظفري گفت: به نظر من، نمي‌توان انتظار داشت كه كليت بازار در شهريور به شكل يكپارچه روند صعودي قدرتمندي را تجربه كند. مردادماه براي بازار سرمايه ماه مناسبي بود، اما شرايط شهريور متفاوت است و سرمايه‌گذاران بايد انتخابي‌تر عمل كنند.
وي اظهار كرد: در واقع، يك ريسك كلان از بازار كم شده، اما ريسك ديگري به آن اضافه شده است. ريسك اقدام نظامي تا حدود زيادي به حاشيه رفته، اما در مقابل، يك ريسك اقتصادي جدي، به‌ويژه در حوزه محدوديت‌هاي تجاري و احتمال محاصره دريايي، به بازار افزوده شده است.اين كارشناس بازار سرمايه تأكيد كرد: ابهام اصلي نيز اينجاست كه بازار نمي‌داند اين شرايط تا چه زماني ادامه خواهد داشت و ريسك‌هاي موجود چه زماني برطرف مي‌شوند. همين ابهام مي‌تواند مانع از شكل‌گيري يك موج صعودي فراگير در تمام صنايع شود.وي گفت: به نظر مي‌رسد احتمال افت شديد و فراگير بازار در شهريور چندان بالا نيست، اما درعين‌حال نمي‌توان انتظار رشد قدرتمند و يكپارچه شاخص را نيز داشت. محتمل‌ترين سناريو اين است كه شاخص كل در محدوده ۶ ميليون واحد، با نوسانات مثبت و منفي حدود ۲۰۰ تا ۳۰۰ هزارواحدي حركت كند.اين كارشناس بازار سرمايه ادامه داد: بنابراين، شهريور را مي‌توان ماهي متفاوت از مرداد دانست؛ ماهي كه در آن احتمالا انتخاب سهم اهميت بيشتري از خريد كلي بازار خواهد داشت. مظفري در نهايت گفت: در چنين فضايي، صنايع و شركت‌هاي متكي بر توليد و مصرف داخلي، شركت‌هاي كم وابسته به تجارت خارجي و برخي گروه‌هاي پالايشي، فولادي، بانكي و مرتبط با طلا مي‌توانند شانس بيشتري براي جلب‌توجه سرمايه‌گذاران داشته باشند.
پيش‌بيني بورس شهريورماه ۱۴۰۵
بهنام عليخاني، كارشناس بازار سرمايه گفت: بورس تهران شهريورماه را در شرايطي آغاز مي‌كند كه شاخص كل پس از يك دوره صعود قدرتمند، خود را به محدوده ۶ ميليون واحد رسانده است؛ سطحي كه از نظر رواني و تكنيكي اهميت بالايي دارد و طبيعتا مي‌تواند با افزايش عرضه و شناسايي سود همراه شود.
وي ادامه داد: بااين‌حال، رسيدن شاخص به اين محدوده را نبايد به‌تنهايي به معناي پايان روند صعودي تلقي كرد. ساختار فعلي بازار بيشتر از آنكه نشانه پايان حركت باشد، مي‌تواند بيانگر ورود بورس به مرحله‌اي جديد از روند صعودي باشد؛ مرحله‌اي كه در آن رشد بازار احتمالا از حالت يكپارچه خارج شده و چرخش نقدينگي ميان صنايع و نماد‌ها نقش پررنگ‌تري پيدا مي‌كند.وي گفت: رشد هم‌وزن به معناي مشاركت تعداد بيشتري از نماد‌ها در روند صعودي است و مي‌تواند نشان دهد كه جريان نقدينگي صرفاً در چند سهم بزرگ متمركز نشده است؛ بنابراين در شهريور، يكي از مهم‌ترين سيگنال‌هاي بازار نه‌فقط سطح شاخص كل، بلكه نسبت قدرت شاخص هم‌وزن به شاخص كل خواهد بود.
به گفته اين فعال بورس، در شرايطي كه قيمت بسياري از سهم‌ها افزايش پيدا كرده، بازار بيش از گذشته به دنبال شركت‌هايي خواهد بود كه رشد درآمد و سودآوري واقعي دارند و مي‌توانند برآورد سود سالانه خود را افزايش دهند.وي تأكيد كرد: به همين دليل، P/E فوروارد در شهريور اهميت بيشتري از P/E گذشته‌نگر خواهد داشت. افزايش قيمت سهام الزاماً به معني افزايش ارزش‌گذاري نيست؛ اگر سود موردانتظار شركت‌ها نيز هم‌زمان افزايش پيدا كند، ممكن است P/E فوروارد حتي باوجود رشد قيمت سهم ثابت بماند يا كاهش پيدا كند.اين كارشناس بازار سرمايه ادامه داد: بنابراين در مرحله فعلي بازار بايد بين سهمي كه صرفاً به دليل افزايش تقاضا رشد كرده و سهمي كه رشد آن با افزايش سودآوري و كاهش P/E فوروارد پشتيباني مي‌شود، تفاوت قائل شد.عليخاني اظهار كرد: در چنين فضايي، گروه دارويي همچنان مي‌تواند يكي از گزينه‌هاي جذاب بازار باشد. افزايش نرخ فروش، رشد درآمد ماهانه و امكان بهبود حاشيه سود در بخشي از شركت‌هاي اين گروه، ظرفيت ادامه روند صعودي را ايجاد كرده است. اگر گزارش‌هاي مرداد و شهريور نيز اين روند را تأييد كنند، دارويي‌ها مي‌توانند بخشي از نقدينگي خارج‌شده از صنايع رشدكردن را جذب كنند.وي ادامه داد: خودرويي‌ها نيز شرايط متفاوتي دارند. جذابيت اين گروه بيشتر از آنكه صرفاً به عملكرد جاري شركت‌ها وابسته باشد، به انتظارات مربوط به اصلاح ساختار مالي، افزايش نرخ محصولات، واگذاري دارايي‌ها، تغيير سياست‌هاي قيمت‌گذاري و ساير تصميمات اثرگذار بر آينده صنعت مربوط است.
اين كارشناس بازار سرمايه افزود: بنابراين خودرو مي‌تواند در شهريور همچنان يك گروه مهم از نظر جريان نقدينگي و انتظارات معامله‌گران باشد؛ هرچند در اين گروه بايد فاصله ميان ارزش‌گذاري مبتني بر انتظارات و سودآوري واقعي شركت‌ها را بادقت بيشتري در نظر گرفت.
عليخاني گفت: در كنار دارويي و خودرو، گروه نيروگاهي و صنعت برق نيز مي‌تواند يكي از كانديدا‌هاي ادامه رشد باشد. ناترازي برق و نياز اقتصاد كشور به افزايش ظرفيت توليد، موضوعي بلندمدت است و هرگونه تغيير در نرخ فروش برق، قرارداد‌هاي نيروگاه‌ها يا سياست‌هاي حمايتي مي‌تواند مستقيما بر انتظارات سودآوري اين شركت‌ها اثر بگذارد؛ بنابراين برخلاف صنايعي كه پس از رشد اخير نياز به استراحت دارند، نيروگاهي‌ها مي‌توانند در صورت تداوم اخبار بنيادي مثبت، همچنان ظرفيت جذب نقدينگي داشته باشند.
وي تأكيد كرد: از طرف ديگر، نبايد انتظار داشت تمام صنايع در شهريور هم‌زمان صعود كنند.عليخاني اظهار كرد: در نتيجه، سناريوي اصلي شهريور را مي‌توان «بازار مثبت با رشد انتخابي» تعريف كرد. شاخص كل پس از رسيدن به محدوده ۶ ميليون واحد، احتمالا براي تثبيت در اين سطح و سپس عبور از سقف‌هاي جديد تلاش خواهد كرد؛ اما مسير آن احتمالا مانند ماه‌هاي گذشته يكدست نخواهد بود. اين كارشناس بازار سرمايه گفت: در مجموع، تا زماني كه شاخص كل بالاي محدوده‌هاي حمايتي مهم خود باقي بماند و شاخص هم‌وزن نيز ضعف جدي نشان ندهد، رسيدن شاخص به ۶ ميليون واحد را بيشتر بايد آغاز مرحله جديد بازار دانست تا پايان روند. انتظار مي‌رود در شهريور بخشي از صنايع بزرگ استراحت كنند و در مقابل، گروه‌هايي مانند نيروگاهي، دارويي و خودرو در كنار برخي صنايع عقب‌مانده، موتور‌هاي جديد رشد بازار باشند.
