رالي صعودي بورس ادامه دارد؟
بازار سهام يك هفته سراسر مثبت را پشت سر گذاشت و توانست در مقابل بازارهاي موازي شرايط بهتري را براي خود رقم بزند. باوجوداينكه هفته گذشته بورس تهران يك روز تعطيل را پشت سر گذاشت اما توانست بازدهي قابلتوجهي را تجربه كند.
بازار سهام يك هفته سراسر مثبت را پشت سر گذاشت و توانست در مقابل بازارهاي موازي شرايط بهتري را براي خود رقم بزند. باوجوداينكه هفته گذشته بورس تهران يك روز تعطيل را پشت سر گذاشت اما توانست بازدهي قابلتوجهي را تجربه كند. دومين هفته مردادماه توانست يكي از پررونقترين و مثبتترين هفتههاي بازار سهام شود. هفتهاي كه گرچه به دليل تعطيلي رسمي روز سهشنبه، تنها چهار روز معاملاتي داشت، اما از نظر رشد شاخصها، ورود نقدينگي حقيقي و افزايش تقاضا در اغلب نمادها، عملكردي قابلتوجه ثبت كرد. بررسيها نشان ميدهد كه بورس تهران هر روز ارزندهتر از روز گذشته ميشوند. انتشار گزارش عملكرد شركتهاي بورسي در تيرماه و مثبتشدن اخبار سياسي جزو مهمترين محركهاي سياسي بود كه توانست بازار را صعودي سازد. روند عملكرد ماهانه شركتها نشان ميدهد كه درآمد بسياري از صنايع بورسي در تيرماه نسبت به مدت مشابه سال گذشته رشد قابل توجهي داشتهاند؛ اما مساله اساسي اينجاست كه قيمت سهام آنها هنوز رشد قابل توجهي نداشته و بهنوعي ميتوان گفت كه قيمت سهام همچنان بسيار پايين است و سرمايهگذاري در اين سهام ميتواند سود خوبي براي سرمايهگذاران در پي داشته باشد.
صعود يكپارچه بورس
شاخص كل بورس تهران در پايان معاملات چهارشنبه هفته گذشته در محدوده ۵ ميليون و ۷۵ هزار واحد قرار داشت، اما در پايان معاملات اين هفته به سطح ۵ ميليون و ۴۰۷ هزار واحد رسيد و درنهايت نماگر اصلي بازار سرمايه طي چهار روز معاملاتي حدود ۳۳۲ هزار واحد رشد كرد كه معادل بازدهي مثبت ۶.۵۶درصدي است. در همين مدت، شاخص كل هموزن نيز از محدوده يك ميليون و ۴۳۲ هزار واحد به يك ميليون و ۵۳۴ هزار واحد افزايش يافت و بازدهي مثبت حدود ۷.۱۵درصدي را ثبت كرد. بازدهي شاخص هموزن بيش از شاخص كل بود و اين موضوع نشان ميدهد كه صعود بازار در هفته اخير تنها متكي بر نمادهاي بزرگ، شاخص ساز و شركتهاي باارزش بالا نبود، بلكه سهام كوچك و متوسط نيز نقش پررنگي در اين موج صعودي ايفا كردند. برتري بازدهي شاخص هموزن نسبت به شاخص كل، معمولاً از گسترش عرض بازار و مشاركت فراگيرتر صنايع و نمادها در روند مثبت حكايت دارد. به بيان ديگر، رشد بازار در اين هفته محدود به چند صنعت بزرگ يا سهمهاي دلاري نبود و بخش مهمي از نمادهاي كوچكتر نيز با افزايش تقاضا و ورود پول مواجه شدند. چنين وضعيتي، در صورت تداوم، ميتواند نشانهاي از بهبود نسبي فضاي عمومي معاملات و افزايش اشتهاي ريسك سرمايهگذاران تلقي شود.
بازگشت پرقدرت پول حقيقي
به بازار سهام
يكي از مهمترين ويژگيهاي معاملات اين هفته، ورود قابلتوجه نقدينگي حقيقي به بازار بود. مجموع ورود پول حقيقي به بورس در چهار روز معاملاتي هفته به ۱۳ هزار و ۲۹۵ ميليارد تومان رسيد؛ رقمي سنگين كه از تغيير محسوس رفتار معاملهگران خرد و افزايش اقبال سرمايهگذاران به سهام خبر ميدهد. البته هفته با يك شروع محتاطانه همراه بود. در روز شنبه، بازار شاهد خروج يكهزار و ۴۱۸ ميليارد تومان پول حقيقي بود؛ اتفاقي كه نشان ميداد بخشي از سرمايهگذاران همچنان در مواجهه با شرايط بازار و ريسكهاي موجود، جانب احتياط را حفظ كردهاند. بااينحال، از روز يكشنبه شرايط بازار تغيير كرد. در نخستين روز كاري پس از شنبه، ۲ هزار و ۶۴۵ ميليارد تومان پول حقيقي وارد بورس شد و بازار نشانههاي اوليه بازگشت تقاضا را بروز داد. اين روند در روز دوشنبهشدت بيشتري گرفت؛ بهطوري كه ورود پول حقيقي در اين روز به ۵ هزار و ۸۳۵ ميليارد تومان رسيد. اوج اين جريان در روز چهارشنبه رقم خورد؛ روزي كه بيش از ۶ هزار و ۲۳۳ ميليارد تومان نقدينگي حقيقي به بازار سهام وارد شد. ثبت چنين رقمي نشان ميدهد كه در پايان هفته، خوشبيني معاملهگران نسبت به تداوم روند مثبت افزايش يافت و بخش بزرگي از نقدينگي منتظر، راهي بازار سهام شد. روند ورود پول حقيقي در طول هفته از يك منظر ديگر نيز اهميت دارد. افزايش تدريجي حجم ورود نقدينگي، از ۲.۶ همت در يكشنبه به ۵.۸ همت در دوشنبه و سپس بيش از ۶.۲ همت در چهارشنبه، بيانگر آن است كه تقاضا بهصورت ناگهاني و تكروزه شكل نگرفته، بلكه در طول روزهاي معاملاتي تقويت شده است. اين موضوع ميتواند نشانهاي از افزايش اعتماد سرمايهگذاران به روند صعودي بازار باشد؛ هرچند پايداري آن به متغيرهايي همچون شرايط سياسي، روند بازارهاي موازي، گزارشهاي شركتها و تصميمات سياستگذار بورسي وابسته خواهد بود.
كاهش ارزش معاملات
نه از جنس ضعف تقاضا
ارزش معاملات سهام، حقتقدم و صندوقهاي سهامي در اين هفته نيز قابلتوجه بود، اما روندي نزولي را از ابتداي هفته تا پايان آن تجربه كرد. بيشترين ارزش معاملات در روز شنبه و در سطح ۲۶ هزار و ۴۵ ميليارد تومان ثبت شد. پس از آن، ارزش معاملات در روز يكشنبه به ۲۲ هزار و ۹۸۰ ميليارد تومان رسيد. ارزش معاملات در روز دوشنبه نيز ۱۹ هزار و ۵۱۲ ميليارد تومان بود و در روز چهارشنبه به ۲۰ هزار و ۷۴ ميليارد تومان افزايش يافت. در نگاه نخست، كاهش ارزش معاملات نسبت به ابتداي هفته ميتواند نشانهاي از افت گردش نقدينگي يا كاهش تحرك معاملهگران تعبير شود، اما بررسي دقيقتر وضعيت بازار تصوير متفاوتي را نشان ميدهد. در دو روز دوشنبه و چهارشنبه، تعداد زيادي از نمادها در صف خريد قفل شدند و عرضهكنندگان تمايل چنداني به فروش سهام خود در قيمتهاي جاري نداشتند. در چنين شرايطي، بخش قابلتوجهي از سفارشهاي خريد در صف باقي ميماند و عملاً به معامله تبديل نميشود؛ بنابراين، پايينتر بودن ارزش معاملات در روزهاي پاياني هفته را نميتوان بهطور مستقيم نشانه ضعف تقاضا دانست؛ چراكه محدوديت عرضه، عامل اصلي كاهش ارزش دادوستدها بوده است. به بيان سادهتر، بازار با كمبود خريدار مواجه نبود، بلكه با كمبود فروشنده روبهرو بود. هنگامي كه تعداد زيادي از نمادها با صف خريد بسته ميشوند، حجم بالاي تقاضا پشت تابلوي معاملات باقي ميماند و امكان اثرگذاري كامل بر ارزش معاملات روزانه را پيدا نميكند. اين وضعيت اگرچه از قدرت تقاضا حكايت دارد، اما ازسويديگر ميتواند به افزايش رفتارهاي هيجاني و فاصلهگرفتن قيمت برخي سهمها از ارزشهاي بنيادي منجر شود.
افزايش قدرت خريد حقيقيها
بررسي نسبت قدرت خريد حقيقيها نيز روند صعودي بازار در اين هفته را تأييد ميكند. اين نسبت در روز شنبه منفي ۱.۲۸ بود كه ضعيفترين وضعيت هفته به شمار ميرفت و نشان ميداد در آغاز هفته، فروشندگان حقيقي دست برتر را دراختيار داشتند. اما از روز يكشنبه، قدرت خريد حقيقيها به ۱.۲۱ رسيد و در روز دوشنبه تا سطح ۱.۷۴ افزايش يافت. اين شاخص در پايان معاملات چهارشنبه نيز روي عدد ۱.۷۷ قرار گرفت كه بالاترين سطح قدرت خريد حقيقيها در هفته بود. افزايش اين نسبت نشان ميدهد كه متوسط ارزش خريد هر كد حقيقي در بازار، بهطور معناداري از متوسط ارزش فروش آن بالاتر بوده است. تداوم رشد قدرت خريد حقيقيها، همزمان با افزايش ورود پول و گسترش صفهاي خريد، تصويري از تقويت تقاضاي خرد در بازار ارايه ميدهد. بااينحال، فعالان بازار بايد توجه داشته باشند كه ورود پول بهتنهايي براي تصميمگيري سرمايهگذاري كافي نيست. بررسي وضعيت سودآوري شركتها، نسبتهاي ارزشگذاري، چشمانداز صنايع، ريسكهاي سياستگذاري و نقدشوندگي نمادها همچنان بايد در اولويت تصميمگيري قرار گيرد.
تداوم رشد يا نياز به استراحت؟
بازدهي بيش از ۶ درصدي شاخص كل و رشد بيش از ۷ درصدي شاخص هموزن در يك هفته كوتاه معاملاتي، بورس تهران را در موقعيتي حساس قرار داده است. از يك سو، ورود ۱۳ همت پول حقيقي، برتري محسوس تقاضا بر عرضه و مشاركت گسترده نمادهاي كوچك و متوسط، نشانههايي مثبت براي بازار به شمار ميروند. ازسويديگر، رشد سريع قيمتها و افزايش صفهاي خريد ميتواند زمينه را براي شناسايي سود، عرضههاي مقطعي و نوسانهاي كوتاهمدت فراهم كند.
در چنين شرايطي، ادامهدار شدن روند مثبت بازار نيازمند يك محرك قوي است همانند ادامهدار شدن اخبار مثبت سياسي. اگر اخبار سياسي در حوزه مذاكرات ادامهدار شود شاهد صعود اغلب گروههاي بازار چون پالايشيها خواهيم بود و باتوجهبه ليدر بودن امثال اين گروه در بازار احتمالاً هفته آينده در بازار روند صعودي قابلتوجه داشته باشد.
