آيا زمان خريد سهام اوره‌سازان فرا رسيده است؟

نبض بورس| اصلاح اخير هيات وزيران در خصوص افزايش حصه نقدي اوره تحويلي به شركت خدمات حمايتي كشاورزي را مي‌توان يكي از مهم‌ترين اصلاحات ساختاري صنعت اوره در سال ۱۴۰۵ دانست. برهمين اساس سهم نقدي اوره تحويلي به شركت خدمات حمايتي كشاورزي از 500، 9 به 550، 23 تومان رسيد.

 پس از سال‌ها انتظار و فشار از سوي توليدكنندگان، سرانجام دولت با  اصلاح   نرخ    حصه نقدي   اوره    تحويلي     به شركت خدمات حمايتي كشاورزي، معادلات سودآوري در صنعت  اوره   را تغيير داد. اين مصوبه كه از ابتداي خردادماه ۱۴۰۵ اجرايي شده، فراتر از يك تغيير عددي ساده، يك «تغيير پارادايم درآمدي» براي اوره‌سازان است.با اصلاح نرخ فروش اوره تحويلي به شركت خدمات حمايتي كشاورزي از ۹۵ به ۲۳۵ هزار ريال، صنعت اوره با يك جهش ۱۴۷ درصدي در نرخ فروش تكليفي روبرو است كه طبق برآورد‌هاي «فراز انرژي»، مي‌تواند بيش از ۲۰ همت درآمد جديد براي چند شركت بورسي ايجاد كرده و پتروشيمي پرديس را در صدرِ بهره‌برداران اين مصوبه قرار دهد.بهنام عليخاني، كارشناس بازار سرمايه گفت: فارغ از نوسانات هيجاني بازار، ما با يك خبر بنيادين در صنعت اوره روبرو هستيم. طبق مصوبه جديد، سهم پرداخت نقدي شركت‌هاي اوره‌ساز بابت اوره‌اي كه به شركت خدمات حمايتي كشاورزي تحويل مي‌دهند، از 500، 9 به 550، 23 تومان افزايش يافته است. اين يعني برخلاف گذشته كه بخش بزرگي از مبلغ به صورت مطالبات معوق در دفاتر شركت‌ها مي‌ماند، حالا بخش قابل‌توجهي از اين مبلغ به‌صورت نقد و بلافاصله وارد چرخه مالي شركت‌ها مي‌شود.اين كارشناس بازار سرمايه اظهار كرد: اين موضوع چند پيامد كليدي دارد. اول از همه، «جريان وجوه نقد» (Cash Flow) بهبود مي‌يابد؛ يعني مشكلي كه سال‌ها شركت‌ها   با    آن دست‌وپنجه نرم مي‌كردند، يعني پول در حساب‌هاي دريافتني از دولت قفل مي‌شد، حالا بسيار كمتر مي‌شود. وي ادامه داد: دوم، نياز به تأمين مالي كاهش يافته و به تبع آن، وابستگي به تسهيلات بانكي و هزينه‌هاي سنگين مالي (بهره بانكي) افت مي‌كند. در نهايت، اين فرآيند باعث افزايش كيفيت سود مي‌شود. ما ديگر با سودي روبرو نيستيم كه فقط روي كاغذ باشد، بلكه با سودي روبرو هستيم كه قابليت تبديل شدن به نقدينگي واقعي را دارد.عليخاني تاكيد كرد: وقتي كيفيت سود بالا برود و ريسك مطالبات كاهش يابد، مدل‌هاي ارزش‌گذاري تغيير مي‌كنند. بازار معمولاً براي شركت‌هايي كه جريان نقد عملياتي قدرتمندي دارند، ضريب بيشتري قائل است و احتمالاً شاهد مشاهده P/E (نسبت قيمت به سود) بالاتري براي اين شركت‌ها خواهيم بود. در واقع، افزايش نرخ موثر، هم سود خالص را تقويت مي‌كند و هم ارزش ذاتي شركت را بالا مي‌برد.وي اظهار كرد: اين موضوع كاملاً به تركيب فروش داخلي و صادراتي هر شركت بستگي دارد. اما بر اساس تحليل‌ها، پتروشيمي شيراز و پرديس در صدر كساني هستند كه بيشترين اثرپذيري را دارند. پس از آنها به ترتيب پتروشيمي‌هاي كرمانشاه، خراسان و لردگان قرار مي‌گيرند.   البته    بايد توجه داشت كه شدت اثر در هر كدام متفاوت است.عليخاني درنهايت توضيح داد: نكته بسيار مهم. اول اينكه اين مصوبه فقط جريان نقدي مطالبات «جاري» را بهبود مي‌بخشد؛ يعني مطالبات انباشته شده سال‌هاي گذشته همچنان پابرجا هستند و بايد براي آنها راهكاري پيدا شود. دوم اينكه اين خبر تا مدتي «پيش‌خور» شده است، بنابراين ما نبايد صرفاً با شنيدن خبر هيجان‌زده شويم؛ بايد منتظر باشيم و تأثير واقعي اين تغييرات را در «صورت‌هاي مالي» آتي شركت‌ها و ميزان كاهش هزينه‌هاي مالي آنها مشاهده كنيم.