رالي صعودي بورس ادامه دارد؟
برخلاف پيش بينيها بورس تهران توانست رشدهاي بسيار قابل توجهي را در كارنامه خود به ثبت برساند.
نبض بورس| برخلاف پيش بينيها بورس تهران توانست رشدهاي بسيار قابل توجهي را در كارنامه خود به ثبت برساند. اين رشدهاي پيدرپي باعث شد كه نقدينگي با سرعت بيشتري به سمت بازار روانه شود و رشد بازار تداوم داشته باشد.محمدرضا موسوي، كارشناس بازار سرمايه در اين باره گفت: اگر به تاريخ بورس نگاه كنيم، متأسفانه پس از سال ۱۳۸۵ بيشتر دورههاي رونق بازار سرمايه ناشي از شرايط تورمي و افزايش نرخ ارز بوده است. در دوره اخير نيز در زمان بسته بودن بازار، شاهد تورم سنگين در قيمت كالاها بوديم كه طبيعتاً اثر خود را در صورتهاي مالي شركتها نشان خواهد داد. اين كارشناس بازارسرمايه اظهار كرد: در واقع فضاي رواني بسيار سنگيني حاكم بود و حتي كمتر كارشناسي پيش از بازگشايي بازار جرأت ارايه تحليل مثبت داشت. از سوي ديگر، محدود بودن فعاليت سايت كدال به ساعات كاري تا ۱۴ و ابهام در گزارشهاي ماهانه باعث شده بود شفافيت كافي در اطلاعات شركتها وجود نداشته باشد.اين كارشناس بازار سرمايه تاكيد كرد: به اعتقاد من سال ۱۴۰۵ ميتواند پيچيدهترين و در عين حال جذابترين سال تاريخ بورس باشد. پس از دو جنگ در يك سال گذشته، براي بسياري اين سوال مطرح است كه چرا بازار سرمايه روند صعودي به خود گرفته است. نكته قابل توجه اين است كه برخلاف پيشبيني حدود ۹۹ درصد كارشناسان كه انتظار ريزش ۳۰ درصدي بازار و حتي ورشكستگي صندوقهاي اهرمي را داشتند، بازار سبز شد و برخي نمادها در يك ماه گذشته حتي رشد ۱۰۰ درصدي را تجربه كردند.وي توضيح داد: يكي از دلايل اصلي اين اتفاق گزارشهاي بسيار قوي شركتها در فصل زمستان است؛ گزارشهايي كه در سالهاي گذشته كمتر شاهد آن بودهايم. اين اتفاق تا حد زيادي ناشي از تحقق يكي از مطالبات قديمي فعالان بازار سرمايه يعني تكنرخي شدن ارز است.موسوي تشريح كرد: دولت با نزديك كردن نرخ ارز و اجازه دادن به شركتها براي فروش ارز با قيمت نزديك به بازار آزاد، عملاً سودآوري شركتها را به شكل اهرمي افزايش داد. در نتيجه شركتهاي صادراتمحور مانند «فسازان»، «هرمز»، «فسوژ» و «دزاگرس» در زمستان ركوردهاي قابل توجهي ثبت كردند.اين كارشناس بازارسرمايه اظهار كرد: فرض كنيد نمادي در زمان بازگشايي بورس قيمت ۱۰۰ تومان داشته و ۲۰ تومان سود ساخته است؛ در اين صورت نسبت P/E آن حدود ۵ ميشود. حال اگر اين سهم ۱۰۰ درصد رشد كند و به ۲۰۰ تومان برسد، ممكن است در مسير رشد چند بار عرضه شود يا حتي موقتاً منفي شود، اما دوباره روند صعودي بگيرد. دليل آن ميتواند رشد سودآوري شركت باشد.وي ادامه داد: براي مثال اگر سود شركت در سال جاري دو تا سه برابر شود و به ۴۰ تا ۶۰ تومان برسد، سناريوهاي مختلفي مطرح ميشود. در بدبينانهترين حالت اگر بازار به آن P/E برابر ۳ بدهد، قيمت تعادلي سهم ميتواند حدود ۱۲۰ تا ۱۸۰ تومان باشد. در حالت معمول اگر P/E حدود ۴ در نظر گرفته شود، قيمت تعادلي به محدوده ۱۶۰ تا ۲۴۰ تومان ميرسد. در سناريوي خوشبينانه نيز اگر سهم P/E نزديك به ميانگين صنعت يا بازار، يعني حدود ۵ تا ۷ دريافت كند، قيمت تعادلي ميتواند در محدوده ۲۰۰ تا ۳۰۰ يا حتي ۲۸۰ تا ۳۶۰ تومان قرار گيرد.موسوي تاكيد كرد: در چنين شرايطي معمولاً برخي سرمايهگذاران در ميانه مسير صعودي از سهم خارج ميشوند. اما اگر سهمي P/E فوروارد پاييني داشته باشد، حتي در سناريوي بدبينانه ممكن است تنها ۲۰ تا ۳۰ درصد اصلاح كند و با وجود رشد ۱۰۰ درصدي قبلي، همچنان ظرفيت رشد قابل توجهي داشته باشد. بهطور خلاصه، در سال جاري برخي نمادها حتي ميتوانند پتانسيل رشد ۱۰۰ تا ۳۰۰ درصدي داشته باشند.وي افزود: البته بايد توجه داشت كه اين بازدهي شامل همه سرمايهگذاران و همه نمادها نخواهد شد. چنين ظرفيتي بيشتر در شركتهايي ديده ميشود كه از نظر توليد، فروش و حاشيه سود وضعيت مناسبي دارند و نسبت P/E فوروارد آنها كمتر از حدود ۲ تا ۳ واحد است. برآورد ميشود تنها حدود ۵ درصد از شركتهاي بورسي چنين ويژگيهايي داشته باشند. اين كارشناس بازار سرمايه گفت: براي مثال در صنعت دارويي، نمادي مانند «دزاگرس» پس از حدود ۵۰ درصد رشد، با بازگشايي ۴۰ درصدي مواجه شد و پس از آن نيز روند مثبت خود را ادامه داد؛ بهطوريكه در يك ماه رشد آن به حدود ۱۱۵ درصد رسيد. چنين اتفاقي به ساير نمادهاي دارويي و حتي ديگر صنايع سيگنال ميدهد كه امكان رشدهاي قابل توجه همچنان وجود دارد.
موسوي در نهايت تاكيد كرد: در حال حاضر P/E TTM دزاگرس حدود ۱۰.۲ واحد و P/E فوروارد آن حدود ۴ تا ۵ واحد برآورد ميشود؛ بنابراين نمادهايي كه P/E فوروارد پايينتري دارند، ميتوانند انتظار رشد بيشتري داشته باشند و ممكن است در ادامه شاهد جابهجايي نقدينگي از سهام پررشد به سمت سهامي باشيم كه كمتر رشد كردهاند، اما از بنياد قوي برخوردارند.
