بازگشت اميد به بورس

بازار سرمايه در روزهاي اخير تغيير فاز داده و گويي پس از دوره‌اي ركود و احتياط سال گذشته، خريداران با اعتماد‌به‌نفس بيشتري به ميدان بازگشته‌اند. نخستين نكته‌اي كه نبايد از نظر دور داشت، عقب‌ماندگي ۴۰درصدي ارزش بازار نسبت به بازارهاي موازي است. طي ماه‌هاي گذشته، جريان نقدينگي به‌ شدت به سمت دارايي‌هاي جايگزين حركت كرده بود كه باعث شد بسياري از نمادهاي بورسي در سطوح قيمتي بسيار جذاب و حتي كمتر از ارزش جايگزيني خود باقي بمانند. حالا، بازار در حال اصلاح اين شكاف است. در كنار اين ارزندگي، گزارش‌هاي ماهانه و فصلي صنايع كليدي، موتور محرك خريداران شده است. عملكرد درخشان گروه‌هاي پالایشگاهي و زراعي، سيگنال مثبتي از تداوم سودآوري صادر كرده است. ازسوي ديگر، صنعت دارو و همچنين بخش‌هايي از صنايع فولادي كه به‌دور از تنش‌هاي ژئوپليتيك و آسيب‌هاي مستقيم جنگ قرار دارند، توانسته‌اند با تكيه بر نرخ‌هاي فروش مناسب در بورس كالا، تداوم سودآوري خود را تضمين كنند. اين واقعيت‌هاي عملياتي باعث شده فروشندگان بالقوه، فعلا دست از عرضه بكشند و ترجيح دهند در صف خريداران يا سهامداران صبور باقي بمانند. براساس مدل‌هاي تحليل روند، به نظر مي‌رسد اين مسير صعودي حداقل تا سطح ۱۰درصد بالاتر از قيمت‌هاي فعلي پتانسيل رشد داشته باشد. اين بازه، محدوده‌اي است كه در آن فشار عرضه و تقاضا براي اولين‌بار پس از شروع رالي جديد به تعادل خواهد رسيد. در اين نقطه، بازار با يك دوراهي مهم مواجه خواهد شد؛ مسائل سياسي بدون ترديد، كليد تداوم رشد پس از عبور از سد ۱۰درصدي، در دستان ديپلماسي است. سناريو كاملا روشن است كه اگر در آن مقطع زماني نشانه‌هاي جدي از توافق يا تداوم مسير مذاكرات مشاهده شود، بازار سرمايه مي‌تواند به روند صعودي خود ادامه دهد و هيجان خريد به لايه‌هاي عميق‌تر بازار سرايت كند، اما در سناريوي مقابل، اگر اخبار سياسي به سمت ابهام يا توقف پيش برود، پس از رشد ۱۰درصدي، شاهد افزايش تمايل سهامداران براي شناسايي سود خواهيم بود. در چنين وضعيتي، بازار به يك تعادل منطقي مي‌رسد؛ جايي كه خريداران كوتاه‌مدتِ امروز و ديروز، بخشي از نقدينگي خود را خارج كرده و بازار وارد فاز استراحت خواهد شد. در شرايط فعلي، رصد دقيق اخبار سياسي و پيگيري گزارش‌هاي عملكرد صنايع به‌ ويژه روند نرخ فروش محصولات، حياتي‌ترين اقدام براي هر سهامداري است. بازار سرمايه در حال حاضر در حال آزمودن عمق اعتمادِ سهامداران است. تا زماني كه متغيرهاي بنيادي (سودآوري) پابرجاست و قيمت‌هاي جايگزيني به جذابيت خود ادامه مي‌دهند، گارد صعودي بازار حفظ خواهد شد، اما عبور از مقاومت رواني ۱۰درصدي، نيازمند بنزين سياسي است. آنچه مسلم است اينكه بازار، ديگر مانند قبل فروشنده نيست؛ چراكه پتانسيل سودآوري شركت‌ها، امنيت خاطري به سهامداران داده كه در برابر نوسانات بازار موازي، مقاومت كنند. هفته‌هاي پيش‌ رو، هفته‌هاي تعيين‌كننده‌اي براي مشخص شدن سمت‌وسوي نهايي جريان نقدينگي در تالار شيشه‌اي خواهد بود.