بازار سرمايه در انتظار توافق
بازار سرمايه در هفتههاي اخير بار ديگر تحت تاثير ريسكهاي سيستماتيك قرار گرفت؛ ريسكهايي كه نماد بارز آن را ميتوان در تنشهاي منطقهاي، تداوم آتشبسهاي شكننده و مذاكرات ديپلماتيك جستوجو كرد.
بازار سرمايه در هفتههاي اخير بار ديگر تحت تاثير ريسكهاي سيستماتيك قرار گرفت؛ ريسكهايي كه نماد بارز آن را ميتوان در تنشهاي منطقهاي، تداوم آتشبسهاي شكننده و مذاكرات ديپلماتيك جستوجو كرد. در شرايطي كه فضاي سياسي منطقه هر روز با خبر تازهاي از پيشروي يا توقف مذاكرات روبهرو ميشود، رفتار سرمايهگذاران نيز به شدت واكنشي شده و نوسانات چشمگيري در صندوقهاي مبتني بر طلا ايجاد كرده است.طلا كه همواره به عنوان يك دارايي امن و پناهگاه سرمايه در دورههاي بيثباتي شناخته ميشود، بار ديگر در كانون توجه قرار گرفت. ابزارهاي مالي مرتبط با طلا از جمله صندوقهاي طلا، مستقيما از اين فضاي پرريسك تاثير پذيرفتهاند و بخش عمده نوسانات اخير آنها ناشي از همين ريسكهاي سيستماتيك است؛ ريسكهايي كه اقتصاد كشور نيز طي ماههاي گذشته با شدت بيشتري با آن دستوپنجه نرم كرده است. با اين حال، تحولات هفته گذشته تصويري متفاوت از رفتار سرمايهگذاران نشان داد. انتشار اخبار مثبت از مذاكرات اسلامآباد و احتمال تبديل آتشبس به توافقي پايدار، باعث شد بخشي از سرمايههايي كه طي سال گذشته به سمت صندوقهاي طلا سرازير شده بود، از اين صندوقها خارج شود.
بر اساس آمار معاملاتي، خروج نقدينگي از صندوقهاي طلا همزمان با افزايش اقبال سرمايهگذاران به صندوقهاي با درآمد ثابت رخ داد؛ موضوعي كه تحليلگران آن را نشانهاي از تقويت نگاه خوشبينانه نسبت به آينده مذاكرات ميدانند.البته اين جابهجايي سرمايه تنها ناشي از تحولات سياسي نيست. كاهش انتظارات تورمي، كاهش سرعت نوسانات نرخ دلار و شكلگيري چشمانداز آرامتر براي بازار ارز نيز در اين روند نقش داشتهاند. قيمت دلار يكي از عوامل كليدي اثرگذار بر ارزش صندوقهاي طلاست و هرگونه عقبنشيني در مسير افزايشي آن ميتواند جذابيت سرمايهگذاري در طلا را كاهش دهد.
در سوي مقابل، صندوقهاي درآمد ثابت در هفتههاي اخير با وجود مشكلاتي مانند بيانضباطي پولي و افزايش نرخ بهره در بازار پول، همچنان با ورود نقدينگي روبهرو بودهاند. يكي از دلايل اين استقبال، باز بودن اين صندوقها در روزهايي است كه بازار سهام تعطيل بوده؛ موضوعي كه براي برخي سرمايهگذاران نوعي مزيت عملياتي محسوب ميشود. استقبال فعلي از صندوقهاي درآمد ثابت ميتواند موقتي باشد و تا زماني كه ثباتي پايدار در اقتصاد ايجاد نشود، نميتوان درباره استمرار اين روند اطمينان داشت. بازارهاي مالي اين روزها به روشني تابع مستقيم اخبار سياسي و ديپلماتيك هستند.
اگر خبرهاي مثبت از فضاي مذاكره ادامه يابد و شروط توافق توسط طرفين پذيرفته شود، احتمال شكلگيري يك توافق جامع پس از پايان دوره فعلي تنشها - كه از آن به عنوان «جنگ رمضان» يا «جنگ ۴۰ روزه» ياد ميشود- قوت خواهد گرفت. تحقق چنين توافقي ميتواند چشمانداز روشني براي بازارها ايجاد كند؛ چشماندازي كه امكان تحليل دقيقتر درباره نرخ بهره، مسير تورم و عملكرد ابزارهاي مالي از جمله صندوقهاي طلا و درآمد ثابت را فراهم ميكند. با اين حال تا رسيدن به چنين نقطهاي بازار همچنان محتاطانه عمل ميكند. روندهاي دو هفته اخير نيز نشان ميدهد بازار سرمايهگذاران بهطور محسوسي به سمت داراييهاي كمريسكتر چرخش كردهاند و اين تغيير جهت، بازتابي از اميد محتاطانه آنها به نتيجهبخش بودن مذاكرات سياسي است.
