دامنه نوسان متهم رديف اول ريزش بورس
صداي بورس| نويد رجايي، كارشناس بازار سرمايه، به تحليل شرايط كنوني بورس تهران پرداخت و ضمن تشريح دلايل ريزشهاي اخير، چالشهاي ساختاري بازار را عامل اصلي تداوم فشار فروش دانست.
صداي بورس| نويد رجايي، كارشناس بازار سرمايه، به تحليل شرايط كنوني بورس تهران پرداخت و ضمن تشريح دلايل ريزشهاي اخير، چالشهاي ساختاري بازار را عامل اصلي تداوم فشار فروش دانست. رجايي با اشاره به فضاي ملتهب كنوني بازار سهام اظهار داشت: بازار سهام بدون ترديد يكي از دشوارترين و اسفبارترين مقاطع خود را پشت سر ميگذارد. گستردگي نمادهاي منفي و فشار فروش سنگين، تصويري از يك بازار عميقاً مضطرب را نشان ميدهد. وي افزود: اگر صرفاً از منظر مديريت ريسك نگاه كنيم، قرمز بودن بازار در شرايط تنش ژئوپليتيك و افزايش نااطميناني سيستماتيك تا حدي ميتواند عقلاني تلقي شود، زيرا در چنين فضايي پرميوم ريسك افزايش يافته و نرخ تنزيل ذهني سرمايهگذاران بالا ميرود. اين موضوع درنهايت ارزش فعلي جريانهاي نقدي آتي را كاهش داده و فشار بر قيمتها را تشديد ميكند. اين كارشناس بازار سرمايه در ادامه به تضاد ميان عملكرد ضعيف بازار و وضعيت بنيادي شركتها اشاره كرد و گفت: اگر به صورتهاي مالي و حاشيه سود بسياري از شركتهاي صادراتمحور نگاه كنيم، تصوير بنيادي تا اين اندازه تيره نيست. بخش قابلتوجهي از اين شركتها از مزيت درآمد ارزي، حاشيه سود عملياتي مناسب و بعضاً ترازنامههاي قابلاتكا برخوردارند. وي افزود: در برخي صنايع، نسبتهاي ارزشگذاري نظير P/E و EV/EBITDA در سطوحي قرار گرفته كه از منظر تحليلي ميتواند بيانگر undervaluation (كمارزشگذاري شده) باشد. به بيان رجايي، فاصله ميان قيمت تابلو و ارزش ذاتي در برخي نمادها در حال افزايش است. رجايي مشكل اصلي بازار را فراتر از مباني بنيادي دانست و بر معضلات ساختاري تاكيد كرد و گفت: مشكل اصلي در چنين شرايطي، بيش از آنكه صرفاً بنيادي باشد، به ساختار بازميگردد. معضل نقد شوندگي و نبود سازوكار كارآمد براي كشف سريع قيمت، بهويژه در چارچوب دامنه نوسان محدود، فشار فروش را تشديد ميكند. وي توضيح داد: دامنه نوسان بهجاي كنترل ريسك، عملاً فرآيند را مختل كرده و موجب شكلگيري صفهاي ممتد فروش ميشود. اين ساختار سرمايهگذاران را با ريسك گير افتادن مواجه كرده و رفتارهاي هيجاني را افزايش ميدهد. رجايي با انتقاد از عدم بازنگري در اين محدوديت ساختاري در ماههاي اخير، آن را عاملي براي افزايش ناكارايي بازار دانست. كارشناس بازار سرمايه در بخش ديگري از سخنان خود به ماهيت جريان پول در بازار اشاره كردو افزود: هرگونه تقاضايي كه شكل ميگيرد، عمدتاً ماهيتي تورمي دارد نه تحليلي. يعني بخشي از جريان پول صرفاً براي حفظ قدرت خريد وارد بازار ميشود، نه بر اساس چشمانداز سودآوري شركتها. اين پديده نشاندهنده سطح بالاي ناكارايي و غلبه عوامل بيروني بر تحليلهاي بنيادي است. رجايي در پايان با اشاره به تداوم نااطمينانيهاي سياسي و نظامي در منطقه، احتمال ادامه فشار فروش در كوتاهمدت را محتمل دانست و از منظر تكنيكال و رفتاري به تحليل سطوح حمايتي پرداختو گفت: محدوده ۳ ميليون و ۲۰۰ هزار تا ۳ ميليون و ۴۰۰ هزار واحد ميتواند به عنوان يك ناحيه حمايتي بالقوه و نقطه بازگشت شاخص كل مطرح شود، مشروط بر آنكه همزمان با رسيدن به آن سطوح، نشانههايي از كاهش ريسك سيستماتيك و بهبود نقدشوندگي نيز مشاهده شود.
