صعود محدود
در هفتهاي كه گذشت، بورسهاي جهاني در فضايي آميخته از اميد محتاطانه و ترديد ساختاري حركت كردند.
در هفتهاي كه گذشت، بورسهاي جهاني در فضايي آميخته از اميد محتاطانه و ترديد ساختاري حركت كردند. سرمايهگذاران در سراسر جهان تلاش كردند ميان نشانههاي كند شدن تورم، استمرار نرخهاي بهره بالا و چشمانداز رشد اقتصادي نه چندان قوي، تعادل برقرار كنند. نتيجه اين وضعيت، بازاري بود كه نه وارد فاز اصلاح عميق شد و نه توانست يك روند صعودي قدرتمند و فراگير را تجربه كند.در اين هفته، نقش سياست پولي امريكا همچنان محوري بود و دادههاي اقتصادي اين كشور بيش از هر عامل ديگري جهت بازارهاي مالي را تعيين كرد. در عين حال، بورسهاي اروپايي به دليل ضعف دادههاي رشد و بورسهاي آسيايي بهواسطه سياستهاي پولي متفاوت و شرايط خاص اقتصاد چين، مسيرهاي متمايزي را طي كردند. اين گزارش تلاش ميكند با نگاهي جامع، تحولات يك هفته اخير بورسهاي جهاني را بررسي كرده و پيوند ميان بازارها، سياستهاي پولي و انتظارات سرمايهگذاران را تحليل كند.در نگاه كلي، هفته گذشته را ميتوان هفتهاي با نوسانات محدود اما معنادار توصيف كرد. شاخصهاي اصلي جهاني عمدتا در دامنهاي مشخص نوسان كردند و واكنشها بيشتر به دادهها و اخبار كوتاهمدت محدود شد. سرمايهگذاران نشان دادند كه در اين مقطع، تمايل دارند ريسك خود را مديريت و از اتخاذ موقعيتهاي بزرگ و يكطرفه پرهيز كنند.يكي از ويژگيهاي مهم اين هفته، كاهش هيجان بازار نسبت به ماههاي قبل بود. برخلاف دورههايي كه انتشار يك داده تورمي يا اظهارنظر يك مقام پولي ميتوانست بازارها را بهشدت جابهجا كند، در اين هفته واكنشها سنجيدهتر و تدريجيتر بود. اين امر نشان ميدهد كه بسياري از انتظارات منفي و مثبت، پيشتر در قيمتها لحاظ شده است.
برتري نسبي در ميان عدم قطعيت
بورسهاي امريكا در مجموع عملكردي بهتر از ساير مناطق جهان داشتند. شاخص S&P 500 در پايان هفته حدود ۰٫۸ درصد رشد را ثبت كرد كه نشاندهنده تداوم حمايت از بازار سهام، هرچند با قدرت محدود، است. شاخص Nasdaq Composite با رشد تقريبي ۱٫۵ درصدي پيشتاز بازار بود؛ رشدي كه عمدتا از سوي سهام شركتهاي بزرگ فناوري و مرتبط با هوش مصنوعي هدايت شد. در مقابل، شاخص Dow Jones با رشدي نزديك به ۰٫۳ درصد عملكرد ضعيفتري داشت.اين تفاوت عملكرد ميان شاخصها نشان ميدهد كه بازار امريكا همچنان بهشدت دو قطبي است؛ به اين معنا كه بخش كوچكي از شركتهاي بزرگ و رشدي نقش اصلي را در حفظ شاخصها ايفا ميكنند، در حالي كه بسياري از سهام سنتيتر يا چرخهاي رشد محدودي دارند.
نقش دادههاي تورمي و سياست فدرال رزرو
مهمترين رويداد هفته براي بازارهاي امريكا، انتشار دادههاي تورم مصرفكننده (CPI) بود. اين دادهها نشان داد كه تورم سالانه اندكي پايينتر از انتظارات بازار قرار گرفته و تورم هسته نيز روندي نسبتا نزولي دارد. اين موضوع به عنوان نشانهاي مثبت تلقي شد و اميدها به پايان چرخه سياستهاي انقباضي فدرال رزرو را تقويت كرد.با اين حال، مقامات فدرال رزرو در سخنرانيهاي خود بار ديگر تاكيد كردند كه كاهش نرخ بهره تنها در صورتي آغاز خواهد شد كه اطمينان كافي از مهار پايدار تورم حاصل شود. اين موضع محتاطانه باعث شد بازارها از شكلگيري خوشبيني افراطي خودداري كنند و واكنشها محدود باقي بماند.در طول هفته، بازده اوراق خزانهداري امريكا، بهويژه اوراق ۱۰ساله، اندكي كاهش يافت. اين كاهش بازده، عامل حمايتي مهمي براي سهام رشدي و تكنولوژي بود، زيرا ارزشگذاري اين شركتها به نرخ تنزيل حساستر است. همين عامل يكي از دلايل اصلي عملكرد بهتر Nasdaq نسبت به ساير شاخصها بهشمار ميرود.در بررسي عملكرد بخشهاي مختلف بازار سهام امريكا، تصوير نسبتا روشني از ترجيحات سرمايهگذاران مشاهده ميشود.بخش تكنولوژي و ارتباطات بهترين عملكرد را داشت. شركتهاي فعال در حوزه نرمافزار، نيمههادي و هوش مصنوعي از كاهش نسبي بازده اوراق و تداوم خوشبيني به رشد بلندمدت سودآوري بهرهمند شدند. بخش مصرف اختياري نيز عملكرد مثبتي ثبت كرد، چرا كه دادههاي مربوط به بازار كار و هزينهكرد مصرفكننده نشان ميدهد اقتصاد امريكا هنوز وارد ركود نشده است.در مقابل، بخش مالي و بانكي با فشار مواجه شد. كاهش بازده اوراق و عدم قطعيت درباره مسير نرخ بهره، نگرانيهايي درباره حاشيه سود بانكها ايجاد كرد. بخش انرژي نيز به دليل نوسانات قيمت نفت و نبود محرك قوي، عملكردي خنثي تا اندكي منفي داشت.
اروپا، بازارهايي زير سايه رشد ضعيف
بورسهاي اروپايي در هفته گذشته عملكرد ضعيفتري نسبت به امريكا ثبت كردند. شاخص Euro Stoxx 50 حدود ۰٫۹ درصد كاهش يافت، شاخص DAX آلمان نزديك به ۱٫۲ درصد افت و CAC 40 فرانسه نيز حدود ۰٫۷ درصد كاهش را تجربه كرد.اين افتها نشاندهنده نگراني عميقتر سرمايهگذاران نسبت به چشمانداز اقتصاد منطقه يورو است؛ نگرانياي كه حتي با اميد به كاهش نرخ بهره نيز بهطور كامل برطرف نشده است.
دادههاي اقتصادي و سياست ECB
دادههاي منتشرشده از شاخصهاي مديران خريد (PMI) در كشورهاي اروپايي نشان داد كه بخش صنعت همچنان در وضعيت ركودي قرار دارد و بخش خدمات نيز نشانههايي از ضعف بروز داده است. اين دادهها باعث شد پيشبينيها درباره رشد اقتصادي منطقه يورو در ماههاي آينده تعديل شود.
بانك مركزي اروپا اگرچه به كاهش تدريجي فشارهاي تورمي اشاره كرده، اما تاكيد دارد كه سياست پولي بايد همچنان محتاطانه باقي بماند. اين پيام دوگانه اميد به كاهش نرخ بهره در كنار نگراني از رشد فضاي نامطمئني براي بازار سهام اروپا ايجاد كرده است. در اروپا، سهام بانكي و صنعتي بيشترين فشار را تحمل كردند. كاهش انتظارات رشد و نگراني از تقاضاي جهاني، بهويژه از سوي چين، بر اين بخشها اثر منفي گذاشت. در مقابل، سهام دفاعي و مصرفي پايه به عنوان گزينههاي كمريسكتر، افت محدودتري را تجربه كردند.
آسيا، مسيرهاي متفاوت در شرق
در ژاپن، شاخص Nikkei 225 هفته را با رشدي در حدود يك درصد به پايان رساند. عامل اصلي اين رشد، تضعيف نسبي ين در برابر دلار بود كه سودآوري شركتهاي صادراتمحور را افزايش ميدهد. سياست محتاطانه بانك مركزي ژاپن و عدم تغيير جدي در نرخها، به حفظ اين وضعيت كمك كرد.بورسهاي چين هفتهاي نوساني را پشت سر گذاشتند. شاخص CSI 300 در مجموع تغيير محسوسي نداشت و بازار در وضعيت انتظار باقي ماند. سرمايهگذاران همچنان منتظر اقدامات عمليتر دولت براي حمايت از بازار املاك و تقويت تقاضاي داخلي هستند.در ساير كشورهاي آسيايي، عملكرد بازارها متفاوت بود. بورسهاي وابسته به فناوري مانند تايوان و كره جنوبي از رشد سهام تكنولوژي جهاني سود بردند، در حالي كه برخي بازارهاي نوظهور آسيايي تحت فشار تقويت دلار قرار گرفتند.يكي از نكات كليدي هفته گذشته، تداوم همبستگي بالاي بازارهاي جهاني با تحولات امريكا بود. تغييرات بازده اوراق خزانهداري امريكا و انتظارات از سياست فدرال رزرو، نهتنها بر بورسهاي امريكا، بلكه بر اروپا، آسيا و بازارهاي نوظهور نيز اثر گذاشت. اين وابستگي نشان ميدهد كه بهرغم تفاوتهاي منطقهاي، موتور اصلي جهتدهي به بازارهاي جهاني همچنان در اقتصاد امريكا و سياست پولي آن قرار دارد.
در هفته پيش رو، تمركز بازارها بر چند محور اصلي خواهد بود: انتشار دادههاي جديد تورمي، گزارشهاي اقتصادي مرتبط با رشد و ادامه فصل اعلام نتايج مالي شركتها. هرگونه نشانه از كاهش تورم بدون افت شديد رشد ميتواند از بازارهاي سهام حمايت كند، اما دادههاي منفي يا اظهارات تندتر بانكهاي مركزي ميتواند نوسانات را افزايش دهد. در مجموع، هفته گذشته براي بورسهاي جهاني هفتهاي متعادل اما حساس بود. امريكا با اتكا به سهام تكنولوژي عملكرد بهتري داشت، اروپا تحت فشار رشد ضعيف باقي ماند و آسيا مسيرهاي متفاوتي را تجربه كرد. پيام اصلي اين هفته آن است كه بازارها وارد مرحلهاي شدهاند كه در آن دادهها و سياست پولي بيش از هر زمان ديگري اهميت دارند و تصميمگيري سرمايهگذاران با احتياط بيشتري همراه است.
