فدرال رزرو در آستانه چرخش
پس از ماه‌ها نوسان به‌دليل سياست‌هاي پولي و داده‌هاي تورمي، هفته پاياني اكتبر ۲۰۲۵ شاهد يك تغيير فاز در احساس بازارهاي سهام جهاني بود: تورم امريكا كمتر از انتظار آمد، بازدهي اوراق خزانه‌داري اندكي عقب نشست و معامله‌گران عملا مسير كاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو را «قيمت‌گذاري» كردند.
پس از ماه‌ها نوسان به‌دليل سياست‌هاي پولي و داده‌هاي تورمي، هفته پاياني اكتبر ۲۰۲۵ شاهد يك تغيير فاز در احساس بازارهاي سهام جهاني بود: تورم امريكا كمتر از انتظار آمد، بازدهي اوراق خزانه‌داري اندكي عقب نشست و معامله‌گران عملا مسير كاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو را «قيمت‌گذاري» كردند. نتيجه، به‌گزارش منابع معتبر بين‌المللي، گسترش رالي در امريكا، اروپا، آسيا و حتي بازارهاي نوظهور بود. براساس پوشش زنده بلومبرگ، شاخص 500 S&P در پي داده‌هاي تورمي و انتظار براي تسهيل سياستي، به اوج‌هاي تاريخي تازه دست يافت و رالي اكتبر را تمديد كرد. اين پوشش تاكيد دارد كه «حداكثرسازي ريسك» از سوي سرمايه‌گذاران با پشتوانه چشم‌انداز كاهش نرخ‌ها، موتور محركه اصلي بازار بوده است. رويترز گزارش داده كه breadth بازار تقويت شده: در يك روز معاملاتي اخير، ۵۴۰ نماد در بورس نيويورك سقف‌هاي جديد و تنها ۵۳ نماد كف‌هاي تازه ثبت كردند؛ در نزدك نيز نسبت نمادهاي صعودي به نزولي به‌نفع صعودي‌ها بود. اين تصوير، نشان‌دهنده آن است كه صعود ديگر صرفا محدود به «هفت شگفت‌انگيز» نيست و عرض‌جبهه افزايش يافته است. از منظر درآمدي، داده‌هاي LSEG IBES كه توسط رويترز بازنشر شده نشان مي‌دهد شركت‌هاي 500 S&P در سه‌ماهه سوم ۲۰۲۵ افزايش حدود ۹.۲ درصدي سود نسبت به سال قبل داشته‌اند و سهم شركت‌هايي كه فراتر از انتظار عمل كرده‌اند «بالاتر از معمول» است. در اروپا،شاخص پان‌اروپايي 600 STOXX در روزهاي پس از انتشار گزارش CPI امريكا بالاتر بسته شد و از كاهش بازدهي‌ها و فضاي مثبت گزارش‌هاي درآمدي بهره برد. رويترز در گزارش‌هاي wrap-up هفتگي خود، حركت همسو اروپا با وال‌استريت را تاييد كرده و به تقويت سهام چرخه‌اي در محيط «كاهش هزينه سرمايه» اشاره دارد. از منظر سياست پولي، فايننشال‌تايمز به‌صورت تحليلي نوشته كه بانك مركزي اروپا احتمالا در مواجهه با «ديس‌اينفلاسيون» يك نوبت ديگر در سال جاري كاهش نرخ انجام دهد؛ سيگنالي كه براي ارزش‌گذاري سهام اروپا اهميت مضاعف دارد.
آسيا: نوسان با محور چين و ژاپن
در آسيا، كارنامه متوازن‌تر است. ژاپن همچنان درگير ظرافت‌هاي عادي‌سازي سياستي بانك مركزي خود است؛ هر سيگنال درباره نرخ‌هاي بلندمدت مي‌تواند بر TOPIX و نوسان ين اثرگذار باشد. چين نيز با چالش‌هاي رشد و بخش املاك دست‌و‌پنجه نرم مي‌كند؛ هرچند عقب‌نشيني دلار و فضاي ريسك‌پذيري، بخشي از فشار را از شاخص‌هاي شانگهاي و هنگ‌كنگ برداشت. رويترز در wrap-uهاي اخير خود، نقش داده‌هاي امريكا در تغذيه رالي آسيايي را برجسته كرده است.
بازارهاي نوظهور: بازگشت پرقدرت
فايننشال‌تايمز مي‌نويسد بازارهاي نوظهور بزرگ‌ترين رالي پانزده‌ساله را تجربه مي‌كنند؛ تركيب «دلار ضعيف‌تر»، «ارزش‌گذاري‌هاي جذاب» و «انتظار كاهش نرخ در اقتصادهاي توسعه‌يافته» جريان ورود سرمايه را تقويت كرده است. اين گزارش، به‌صورت تماتيك نشان مي‌دهد كه چگونه افت دلار مي‌تواند درآمدهاي محلي و ترازنامه بدهي‌هاي دلاري را براي كشورها/شركت‌ها قابل‌تحمل‌تر كند .
از منظر موردي، آرژانتين نماد يك داستان پرريسك/پربازده است: رويترز با تمركز بر انتخابات ميان‌دوره‌اي، اصلاحات اقتصادي و پشتوانه‌هاي مالي خارجي اشاره كرده كه نتايج سياسي مي‌تواند جهت جريان سرمايه را سريعا تغيير دهد.
شاخص‌هاي جهاني: تصويري از امواج
شاخص MSCI World به عنوان نماينده گسترده سهام جهاني، در گزارش‌هاي روزانه اخير رويترز نوسان‌هاي كوچك مثبت و منفي داشت: در ۲۰ اكتبر، ۱.۲۰ درصد رشد (رسيدن به ۹۹۵.۶۹ واحد) ثبت شد و در ۲۱ اكتبر، ۰.۰۸ درصد افت (۹۹۴.۸۵ واحد) گزارش شد. اين اعداد، در متن يك سوگيري صعودي وسيع‌تر قرار مي‌گيرند كه با داده‌هاي تورمي امريكا تقويت شد.
سوخت رالي: تورمِ خنك‌تر و هزينه سرمايه
مكانيسم ساده است: تورم كمتر از انتظار، مسير كاهش نرخ بهره را هموار مي‌كند؛ هزينه سرمايه افت مي‌كند؛ ارزش فعلي جريان‌هاي نقدي آتي به‌ويژه براي شركت‌هاي رشد و تكنولوژي بالا مي‌رود؛ شاخص‌ها اوج مي‌گيرند. بلومبرگ در پوشش روز ۲۳ اكتبر اين زنجيره را به عنوان «چراغ سبز فدرال رزرو» توصيف كرد. رويترز گزارش داده كه بازارها «تقريبامطمئنند» فدرال رزرو در نشست هفته پيش‌رو ۰.۲۵ واحد درصد نرخ را كاهش مي‌دهد و احتمال كاهش ديگري در دسامبر نيز بالاست. هشدار مهم: تعطيلي دولت امريكا مي‌تواند داده‌هاي رسمي را مختل كند و تصميم‌گيري داده‌محور را دشوار سازد؛ ريسكي كه خود مي‌تواند به نوسان بينجامد.
ريسك‌ها: دلار، تعرفه‌ها، چين، ژئوپليتيك
دلار: فايننشال‌تايمز هشدار مي‌دهد كه رالي ضد‌دلار ممكن است به نقطه برگشت نزديك باشد؛ تقويت مجدد دلار مي‌تواند فشار بر بازارهاي نوظهور و دارايي‌هاي ريسك‌پذير وارد كند.
تعرفه‌ها و سياست تجاري: تغييرات مسير تعرفه‌ها، به‌خصوص ميان واشنگتن و پكن و همچنين كانادا، در گزارش‌هاي تماتيك رويترز به عنوان محور نگراني‌هاي جديد مطرح شده‌اند. آنها مي‌توانند حاشيه سود شركت‌هاي جهاني را تحت فشار بگذارند و زنجيره تامين را بي‌ثبات كنند.
چين: كندي ساختاري در بخش املاك و نرخ اشتغال، ريسك مزمن براي شاخص‌هاي شانگهاي و هنگ‌كنگ است؛ هرچند بسته‌هاي حمايتي و هدايت اعتباري مي‌تواند اثرات كوتاه‌مدت مثبت ايجاد كند. متون بازاري روزانه رويترز اين دوگانه را منعكس مي‌كند.
ژئوپليتيك و كالاها: رويترز گزارش كرده است كه در يكي از روزهاي اخير، طلا افتي تا ۵ درصدي داشت؛ تغييري كه نشان مي‌دهد «رژيم ريسك‌پذيري» فعلا دست بالا را دارد. در صورت بازگشت تنش‌ها يا شوك‌هاي ژئوپليتيك، چرخش سريع به دارايي‌هاي امن كاملا محتمل است.
درآمدها و «تجارت هوش مصنوعي»
رويترز در قالب گزارش تماتيك اشاره كرده است كه فصل درآمدي غول‌هاي تكنولوژي و شركت‌هاي رشد، نه‌تنها وزن شاخصي بالايي دارند، بلكه به عنوان محك وضعيت «تجارت هوش مصنوعي» عمل مي‌كنند. هزينه‌هاي سرمايه‌گذاري در زيرساخت‌هاي محاسباتي، ابر و مدل‌هاي بنيادي، به‌شكلي بي‌سابقه روي ترازنامه‌ها نشسته و هر سيگنال از بازدهي اين سرمايه‌ها، مي‌تواند موج‌هاي مثبت يا منفي بسازد. اكونوميست نيز در مقاله‌اي با عنوان «بازار سهام در حال تغذيه اقتصاد امريكا است» استدلال مي‌كند كه كانال ثروت و تامين مالي بازار، با رشد بازار سهام تقويت شده و بخشي از تاب‌آوري اقتصادي را توضيح مي‌دهد؛ هرچند اين همبستگي كوتاه‌مدت الزاما به معناي پايداري بلندمدت نيست.
چشم‌انداز كوتاه‌مدت: قطعيتِ مشروط
سناريوي پايه: يك كاهش ۰.۲۵ درصدي نرخ بهره توسط فدرال رزرو با احتمال بالا؛ احتمال يك كاهش ديگر تا دسامبر؛ تداوم رالي تا وقتي‌كه داده‌ها «غافلگيركننده» نشوند و دلار در مسير تضعيف باقي بماند.
سناريوي ريسكي: تقويت ناگهاني دلار، شوك‌هاي تعرفه‌اي يا وقفه طولاني در انتشار داده‌هاي رسمي (به‌دليل تعطيلي دولت) كه مي‌تواند مسير سياستي را مبهم كند؛ در اين حالت، بازار احتمالا نوسان‌پذيرتر و گزينشي‌تر مي‌شود.
اروپا: اگر ECB يك نوبت ديگر كاهش دهد و داده‌هاي تورمي مسير ديس‌اينفلاسيون را تاييد كنند، ارزش‌گذاري سهام دفاعي و كيفي مي‌تواند جذاب‌تر شود؛ اما هر نشانه از ركود صنعتي عميق‌تر، ريسك فشار بر سودها را افزايش مي‌دهد.
آسيا: حساسيت بالا به سيگنال‌هاي چين و BOJ؛ در ژاپن، هر تغيير كوچك در راهبرد كنترل منحني بازده مي‌تواند به چرخش سريع در سهام بانكي و صنعتي منجر شود. بازارهاي سهام جهاني در پايان اكتبر ۲۰۲۵ زير پرچم «پايان چرخه سختگيرانه» و «آغاز فاز ملايم‌سازي» يك رالي پهن‌دامنه را تجربه مي‌كنند. داده‌هاي تورمي خنك‌تر امريكا، چشم‌انداز كاهش نرخ بهره و نتايج درآمدي بهتر از انتظار، سه ستون اين صعود هستند. در بازارهاي نوظهور، تركيب دلار ضعيف‌تر و ارزش‌گذاري‌هاي پايين، جريان ورود سرمايه را تقويت كرده و فايننشال‌تايمز از بزرگ‌ترين رالي پانزده‌ساله سخن مي‌گويد. با اين حال، بازارها در وضعيت «قطعيتِ مشروط» هستند: هر شوك ارزي، تعرفه‌اي يا وقفه در داده‌ها مي‌تواند به اصلاح‌هاي كوتاه‌مدت منجر شود. در چنين محيطي، مديريت ريسك، تنوع‌بخشي و توجه به كيفيت درآمد و جريان نقدي شركت‌ها همچنان كليدي است.
