تابستاني سرد در بازار سرمايه

صداي بورس| مونا حاجي علي اصغر كارشناس بازار سرمايه نوشت: در حالي به ميانه تابستان ۱۴۰۴ نزديك مي‌شويم كه بازار سرمايه ايران برخلاف روند سنتي فصول گرم، دچار افت جدي در شاخص‌ها، كاهش چشمگير در حجم و ارزش معاملات، و خروج بي‌سابقه سرمايه حقيقي شده است اما در دل اين فضاي ركودي، نشانه‌هايي از فرصت‌هاي بالقوه براي سرمايه‌گذاران صبور و تحليلگر وجود دارد. در اين مطلب به بررسي مهم‌ترين چالش‌ها و فرصت‌هايي كه فعالان بازار در تابستان پيش‌رو با آن مواجه‌اند مي‌پردازيم. چالش اصلي تابستان ۱۴۰۴ را بايد در تركيب دو عامل دانست: كاهش نقدينگي و ضعف اعتماد. در بخش نقدينگي، خروج سرمايه‌هاي خرد به سمت بازارهاي موازي مانند طلا و ارز، به‌شدت توان خريد را در بازار سهام تضعيف كرده است. همزمان، نبود ثبات در سياست‌ها و ضعف عملكرد برخي نهادهاي نظارتي، موجب شده سرمايه‌گذاران به بازگشت بازار در كوتاه‌مدت، اميدي نداشته باشند. اين عوامل، به‌ويژه در غياب محرك‌هاي اقتصادي يا سياست‌گذاري حمايتي، مي‌تواند ركود را در سطحي عميق‌تر وارد كند. در مقابل، بسياري از نمادها به سطوح قيمتي رسيده‌اند كه نسبت P/E آنها در محدوده تاريخي پايين قرار دارد.

اين مساله به‌ويژه در صنايع پتروشيمي، معدني، فلزات اساسي و برخي شركت‌هاي صادرات‌محور كه با رشد دلار نيمايي روبرو شده‌اند، نمود بيشتري دارد. همچنين اصلاح عميق شاخص و افت‌هاي چندماهه، بسياري از نمادها را به سطوح ارزنده رسانده و شرايط مناسبي براي ورود سرمايه‌هاي تازه فراهم كرده است، به شرط آنكه افق سرمايه‌گذاري ميان‌مدت در نظر گرفته شود. سناريوهاي پيش‌روي بازار را مي‌توان در دو مسير كلي خلاصه كرد: در صورت تداوم وضعيت فعلي و نبود اصلاح در سياست‌هاي كلان، ركود ادامه يافته و بازار به سمت اصلاح فرسايشي خواهد رفت اما با ورود نقدينگي جديد، ثبات در قيمت ارز، و اتخاذ تصميمات حمايتي، امكان بازگشت بازار از نيمه دوم تابستان به مسير تعادل و حتي رشد وجود دارد. واكنش فعالان عمده و صندوق‌هاي بازارگردان به نشانه‌هاي تحليلي در مرداد و شهريور، نقش كليدي در تعيين سمت و سوي بازار خواهد داشت. بازار سرمايه در شرايطي قرار دارد كه به لحاظ بنيادي در بسياري از نمادها ارزنده شده، اما براي احياي روند صعودي، نيازمند اعتماد، سياست‌گذاري منسجم و حضور فعال بازيگران بزرگ است. سرمايه‌گذاران حرفه‌اي مي‌توانند با نگاه تحليلي، تنوع بخشي به سبد دارايي، و صبوري، از فرصت‌هاي كنوني استفاده كنند. تابستان ۱۴۰۴ شايد سرد آغاز شده باشد، اما اگر برخي الزامات تحقق يابد، مي‌تواند سكوي جهش براي نيمه دوم سال باشد.