بيت‌كوين در برزخ ۱۰۹ هزار دلاري

بازار ارزهاي ديجيتال، به‌ويژه بيت‌كوين، هميشه با نوسانات قابل توجه خود توجه سرمايه‌گذاران و عموم مردم را به خود جلب كرده است. در هفته‌هاي اخير، قيمت بيت‌كوين پس از يك دوره صعودي قدرتمند كه آن را به قله‌هاي حدود ۱۱۱,۰۰۰ دلاري رساند (و در مقطعي تا حدود ۱۱۰,۰۰۰ دلار نيز پيش رفت)، وارد فاز اصلاحي يا نوساني جديدي شد و پس ازآن بار ديگر به محدوده 109 هزار دلار بازگشت. اين وضعيت باعث سردرگمي بسياري در بازار شده و اين سوال را مطرح كرد كه آيا اين يك استراحت كوتاه‌مدت پيش از صعودي دوباره است يا بايد خود را براي اصلاحي عميق‌تر آماده كرد. براي درك بهتر مسير احتمالي بازار، بررسي دقيق عوامل مختلف از جمله نگاه نهادي، تحليل تكنيكال و داده‌هاي درون‌زنجيره‌اي ضروري است.

قيمت بيت كوين با نزديك شدن به سقف تاريخي قبلي خود در سطح ۱۱۱,۹۸۰ دلار، تحت تاثير فشار خريد فزاينده سرمايه‌گذاران آمريكايي قرار گرفته است. داده‌هاي درون‌زنجيره‌اي از جمله افزايش پرميوم كوين‌بيس كه به تفاوت قيمت در كوين بيس و بايننس اشاره دارد و فعاليت خريد نهنگ‌ها، نشان‌دهنده حمايت قوي خريداران مستقر در ايالات متحده است. اين صعود همچنين با پيشرفت در مذاكرات تجاري آمريكا و چين و كاهش تنش‌ها بين دونالد ترامپ و ايلان ماسك تقويت شده است. تحليلگران كريپتوكوانت از جمله كريپتو دَن و آووكادو آن‌چين اين روند را تاييد كرده و معتقدند بازار هنوز «بيش از حد داغ» نشده و پتانسيل صعود بيشتري وجود دارد، هرچند غلبه بر منطقه عرضه بين ۱۰۹,۲۴۲ تا ۱۱۱,۷۷۴ دلار براي ادامه حركت صعودي حياتي است. گفتني است كه شاخص ترس و طمع بازار نيز به منطقه «طمع» وارد شده است.

عامل نهادي و چشم‌انداز ۲۰۰ هزار دلاري

يكي از برجسته‌ترين تحولات اخير، افزايش علاقه و مشاركت نهادهاي بزرگ در بازار بيت‌كوين است. شركت‌هاي سهامي عام بيشتري تصميم به خريد بيت‌كوين براي مديريت خزانه‌داري خود مي‌گيرند. به گفته كارشناسان، اين اقدام به شركت‌ها كمك مي‌كند تا در برابر تورم محافظت كنند و تنوع مالي خود را بهبود بخشند. اليوت جانسون، مديرعامل «بيت‌كوين ترژري كورپ»، اشاره كرده كه بيت‌كوين در پنج سال گذشته بيش از ۱۰۰۰ درصد رشد داشته، در حالي كه طلا حدود ۹۲.۵ درصد بازدهي ثبت كرده و دلار آمريكا به دليل تورم بيش از ۲۰ درصد از ارزش خود را از دست داده است؛ اين نشان مي‌دهد بيت‌كوين از پوشش‌هاي سنتي تورم عملكرد بهتري داشته است. در كنار اين، غول‌هاي مديريت دارايي جهاني نيز نقش مهمي ايفا مي‌كنند. شركت سرمايه‌گذاري «برنشتاين» (Bernstein) هدف ۲۰۰ هزار دلاري خود براي قيمت بيت‌كوين را بار ديگر تكرار كرده است. اين شركت در يادداشت اخير خود فراتر از مورد استفاده بيت‌كوين به عنوان «ذخيره ارزش»، به علاقه عمومي رو به رشد به نوآوري مالي كه با فناوري بلاك‌چين امكان‌پذير شده، اشاره كرده است. اگرچه برخي سرمايه‌گذاران بين بلاك‌چين و كريپتو تمايز قائل مي‌شوند، اما اين مرز به‌طور فزاينده‌اي مبهم است و برنامه‌هاي مالي مبتني بر توكن‌سازي و استيبل كوين‌هاي توسعه‌يافته بر روي شبكه‌هاي بلاك‌چين عمومي مانند اتريوم (كه بيشترين سهم بازار را دارد) نمونه‌هايي از اين همپوشاني هستند. برنشتاين همچنان به چشم‌انداز بيت‌كوين خوش‌بين است و معتقد است با توجه به تكامل سريع مشاركت نهادي و اقتصاد كلان سالم، قيمت ۲۰۰ هزار دلاري تخمين مطمئني است. گزارش‌ها حاكي از آن است كه حمايت نهادي عامل اصلي حركت مثبت بيت‌كوين است و از آنجايي كه برنشتاين پيش‌بيني خود را به سطوح بسيار بالايي افزايش داده و چندين شركت بيت‌كوين را به عنوان سرمايه‌گذاري استراتژيك در نظر مي‌گيرند، احتمال اينكه بيت‌كوين به ۲۰۰ هزار دلار نرسد، كمتر مي‌شود. ورود و رشد صندوق‌هاي قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بيت‌كوين، مانند صندوق‌هاي فيدليتي يا بلك‌راك، نشانه‌اي ديگر از جريان سرمايه نهادي به اين دارايي است. در واقع، يكي از اي‌تي‌اف‌هاي بيت‌كوين اخيرا به عنوان سريع‌ترين اي‌تي‌اف در طول تاريخ شناخته شده كه دارايي آن از ۷۰ ميليارد دلار فراتر رفته است. با اين حال، ورود شركت‌ها به حوزه بيت‌كوين خالي از ريسك نيست. پروفسور ديويد يرماك از دانشگاه نيويورك هشدار مي‌دهد كه استفاده از بيت‌كوين در ترازنامه‌هاي شركت‌ها مي‌تواند در صورت سقوط سريع ارزش آن، استرس مالي بزرگي ايجاد كند. كاهش ناگهاني قيمت مي‌تواند شركت‌ها را در صورت سرمايه‌گذاري بيش از حد در معرض خطر ورشكستگي قرار دهد. اين خطر زماني آشكار شد كه «گروه رسانه و فناوري ترامپ» (DJT) پس از اعلام برنامه‌هاي خود براي ايجاد بزرگترين خزانه‌هاي بيت‌كوين در بين شركت‌هاي سهامي عام، شاهد كاهش بيش از ۱۰ درصدي سهام خود در يك روز معاملاتي بود. اين نشان مي‌دهد كه بازار به حضور بيت‌كوين در ترازنامه‌هاي شركت‌ها با احتياط نگاه مي‌كند و اين تصميم مي‌تواند بر ارزش سهام شركت نيز تأثير بگذارد.

داده‌هاي درون‌زنجيره‌اي:  كمبود عرضه يك كاتاليزور پنهان

علاوه بر تحليل نمودارها، داده‌هاي درون‌زنجيره‌اي (On-chain data) كه وضعيت واقعي شبكه و تراكنش‌ها را نشان مي‌دهند، تصوير روشن‌تري از آينده بيت‌كوين به دست مي‌دهند. مهم‌ترين داده‌اي كه اخيراً مورد توجه قرار گرفته، كاهش شديد ذخاير بيت‌كوين در صرافي‌ها است. اين ذخاير به پايين‌ترين سطح تاريخي خود، حدود ۲.۳ ميليون واحد، رسيده‌اند. از ديدگاه ساده عرضه و تقاضا، اين پديده نشان‌دهنده يك فشار قابل توجه بر عرضه است. كمتر بودن كوين‌ها در صرافي‌ها به معناي نقدينگي كمتر براي فروش فوري است. اين موضوع عرضه در گردش را محدود كرده و تأثير حتي افزايش تقاضاي متوسط را نيز تقويت مي‌كند. اين كاهش عرضه در صرافي‌ها دو دليل عمده دارد. اول، به نظر مي‌رسد انباشت توسط نهادهاي بزرگ عامل اصلي اين روند باشد. نهادهاي بزرگ اغلب كوين‌هاي خود را براي نگهداري بلندمدت يا كاهش ريسك طرف مقابل، از صرافي‌ها به كيف پول‌هاي شخصي يا پلتفرم‌هاي نگهداري دارايي (Custody Solutions) منتقل مي‌كنند. دوم، حضور رو به رشد صندوق‌هاي قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بيت‌كوين و پلتفرم‌هاي نگهداري دارايي مانند فيدليتي يا بلك‌راك به اين معناست كه بيت‌كوين به‌طور فزاينده‌اي به سمت ابزارهايي جريان مي‌يابد كه آن را به چرخه صرافي‌ها بازنمي‌گردانند. اين بيت‌كوين‌ها عملاً براي هميشه از عرضه نقد و قابل معامله در صرافي‌ها خارج مي‌شوند. اين پويايي يك «عدم نقدينگي ساختاري» در بازار ايجاد مي‌كند كه پتانسيل رشد نامتقارن بيت‌كوين را تقويت مي‌كند. به عبارت ديگر، حتي افزايش كوچك در تقاضا مي‌تواند تأثير بزرگي بر قيمت داشته باشد، زيرا فروشندگان كمتري در صرافي‌ها وجود دارند.

شباهت به روند تاريخي طلا

و پيش‌بيني بلندمدت

برخي تحليلگران با استفاده از نمودارهاي مقايسه‌اي، شباهــت جالبي بين روند فعلي بيت‌كوين و ساختار قيمتي طــلا در سال‌هاي گذشته پيـــدا كرده‌اند. به گزارش وب‌ســايــت بيــت‌كوينيست، تحلـــيلگر بازار، تِدپيلوز (Ted Pillows)، معتقد است بيت‌كوين دقيقاً در حال طي كردن مسيري مشابه با طلا از سال ۲۰۱۱ تا ۲۰۲۳ است. طبق اين تحليل، طلا پس از يك فاز توزيع بين سال‌هاي ۲۰۱۱ تا ۲۰۱۳، وارد فاز انباشت شد و سپس وارد فاز انباشت مجدد شد و در نهايت در سال ۲۰۲۳ به اوج قيمتي بالاي ۳,۳۰۰ دلار رسيد. به‌طور مشابه، بيت‌كوين نيز پس از رشد تا ۶۹,۰۰۰ دلار در سال ۲۰۲۱، وارد فاز توزيع در سال ۲۰۲۲ و فاز انباشت در سال ۲۰۲۳ شد. از اواخر سال ۲۰۲۴، بيت‌كوين وارد فاز انباشت مجدد شده است. بر اساس اين الگو و شباهت‌هاي موجود، پيش‌بيني مي‌شود بيت‌كوين در سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۵ به سطح ۱۲۵,۰۰۰ تا ۱۳۰,۰۰۰ دلار برسد. اصلاح فعلي بيت‌كوين، مشابه با اصلاحي كه طلا پس از رسيدن به اوج جديد تجربه كرد، به‌جاي آنكه نشانه ضعف باشد، مي‌تواند فرصتي براي تثبيت قيمت و آماده‌سازي براي جهش بعدي تلقي شود. اين حركت بخشي از ساختار سالم بازار است و در نهايت مي‌تواند منجر به شكستن سقف تاريخي و رسيدن به قيمت‌هاي بالاتر شود.

چشم‌انداز پيش رو

بيت‌كوين در حال حاضر در يك مقطع حساس قيمتي قرار دارد. در كوتاه‌مدت، قيمت بين حمايت‌هاي كليدي ۱۰۰,۰۰۰ تا ۱۰۳,۰۰۰ دلار و مقاومت‌هاي مهم ۱۰۵,۰۰۰ تا ۱۰9,۰۰۰ دلار در نوسان است. حركات قيمت در نمودار چهار ساعته، مانند بازيابي V شكل و جمع‌آوري نقدينگي، سيگنال‌هاي مثبتي را ارسال مي‌كنند، اما براي تداوم روند صعودي، شكستن مقاومت پيش رو ضروري است. تريدرها بايد با دقت به مقاومت ۱۰۶,۲۶۵ دلار و سطوح حمايتي حياتي مانند ۱۰۳,۷۰۰ دلار و ۹۵,۶۰۰ دلار توجه كنند. در صورت تثبيت قيمت بالاي مقاومت‌ها، احتمال جهش قيمت به ۱۰۸,۰۰۰ دلار و حتي سطوح بالاتر مانند ۱۲۵,۰۰۰ يا ۱۳۰,۰۰۰ دلار در ماه‌هاي آينده وجود دارد. از نگاه بلندمدت، چشم‌انداز همچنان صعودي به نظر مي‌رسد. ساختار كلي بازار، شيب صعودي ميانگين‌هاي متحرك بلندمدت، و از همه مهم‌تر، داده‌هاي درون‌زنجيره‌اي كه از كاهش بي‌سابقه ذخاير بيت‌كوين در صرافي‌ها خبر مي‌دهند، سلامت روند را تأييد مي‌كنند. اين فشار بر عرضه، كه به دليل انباشت توسط نهادهاي بزرگ و صندوق‌هاي ETF ايجاد شده، مي‌تواند در آينده به عنوان يك كاتاليزور قدرتمند براي افزايش قيمت عمل كند. پيش‌بيني‌هاي جسورانه مانند هدف ۲۰۰ هزار دلاري برنشتاين نيز همچنان مطرح است. با اين حال، ريسك‌ها را نبايد ناديده گرفت. فشار فروش از سوي برخي سرمايه‌گذاران و احتمال ريزش قيمت در صورت شكستن سطوح حمايتي كليدي وجود دارد. همچنين، ورود شركت‌ها به حوزه بيت‌كوين با ريسك‌هايي همراه است كه مي‌تواند بر عملكرد مالي آنها تأثير بگذارد.

به‌طور كلي، بازار بيت‌كوين در حال گذراندن يك فاز پيچيده است كه هم فرصت‌هاي رشد و هم ريسك‌هاي قابل توجهي را در خود دارد. درك عوامل نهادي، تحليل دقيق نمودارها و توجه به داده‌هاي درون‌زنجيره‌اي مي‌تواند به فعالان بازار در پيمودن اين مسير پر نوسان كمك كند. روندهاي فعلي نشان مي‌دهد كه بيت‌كوين همچنان يك دارايي با پتانسيل بالا است، اما نوسانات و ريسك‌ها بخشي جدايي‌ناپذير از ماهيت آن باقي مي‌مانند.