ناترازي اهرمي‌ها ناشي از شرايط رواني است
مدير صندوق اهرمي نارنج توضيح داد: يكي از مسائلي كه در هفته‌هاي گذشته بيش از هر چيز بر عملكرد اين صندوق‌ها سايه انداخته، افزايش فاصله ميان قيمت تابلو و خالص ارزش هر واحد دارايي (NAV) اين صندوق‌ها بوده است.
مدير صندوق اهرمي نارنج توضيح داد: يكي از مسائلي كه در هفته‌هاي گذشته بيش از هر چيز بر عملكرد اين صندوق‌ها سايه انداخته، افزايش فاصله ميان قيمت تابلو و خالص ارزش هر واحد دارايي (NAV) اين صندوق‌ها بوده است. فاصله‌اي كه در برخي صندوق‌ها از مرز منفي ۱۰ درصدي نيز عبور كرده و به‌درستي نگراني‌هايي را در ميان سرمايه‌گذاران ايجاد كرده است، اين اتفاق اگرچه به‌ظاهر به ناترازي صندوق‌ها نسبت داده مي‌شود، اما در واقعيت، بيش از آنكه بازتاب ضعف بنيادين باشد، ناشي از شرايط رواني بازار و ناپايداري تصميم‌گيري در سمت تقاضاست.
امير نديري ادامه داد: با اين حال، نبايد فراموش كرد كه ذات وجود حباب منفي در صندوق‌هاي اهرمي به‌معناي شكست آنها نيست. ماهيت اين صندوق‌ها كه بر استفاده هدفمند از اهرم و تفكيك ريسك ميان واحدهاي ممتاز و عادي استوار است، آنها را مستعد نوسان بيشتر كرده است. اما همين ويژگي در دوره‌هاي صعودي، برگ برنده‌اي براي سرمايه‌گذاران با تحمل ريسك بالا محسوب مي‌شود.
مدير صندوق اهرمي نارنج ادامه داد: آنچه در روزهاي اخير موجب اميدواري مديران صندوق‌ها شده، واكنش به‌نسبت دقيق و سنجيده سازمان بورس به اين شرايط است. تمركز نهاد ناظر بر شاخص‌هايي نظير فاصله قيمت از NAV و مشروط كردن توسعه فعاليت صندوق‌ها به عملكرد واقعي مديران، گامي رو به جلو در جهت اصلاح ساختارها و ارتقاي اعتماد عمومي تلقي مي‌شود. برخلاف برخي نگاه‌هاي محافظه‌كارانه كه با بروز نوسانات، پيشنهاد حذف يا محدودسازي ابزارها را مطرح مي‌كنند، اين رويكرد سازمان نشان مي‌دهد مسير اصلاح و بلوغ صندوق‌هاي اهرمي، نه از راه محدوديت، بلكه از مسير پايش هوشمندانه و تنظيم دقيق خواهد گذشت.
نديري گفت: در همين چارچوب، بسياري از مديران صندوق‌هاي اهرمي، در روزهاي اخير، مجموعه‌اي از اقدامات عملياتي را براي كاهش فاصله قيمت و NAV در دستور كار قرار داده‌اند. نكته‌اي كه بايد بر آن تاكيد كرد، اين است كه حباب منفي واحدهاي عادي صندوق‌هاي اهرمي، برخلاف تصورات، فرصت محسوب مي‌شود نه تهديد؛ به‌ويژه براي سرمايه‌گذاراني كه نگاه ميان‌مدت و بلندمدت دارند. بسياري از اين صندوق‌ها در حال حاضر تركيبي متنوع، نقدشونده و منطبق با اصول تحليل بنيادي دارند و در نبود رفتارهاي هيجاني، به سرعت مي‌توانند به قيمت‌هاي منطبق بر NAV بازگردند.
مدير صندوق اهرمي نارنج ادامه داد: در نهايت، بايد گفت كه بازار سرمايه براي رسيدن به بلوغ و تعادل، نيازمند آن است كه ابزارهاي نوين، نه با خوش‌بيني محض و نه با بدبيني مطلق، بلكه با رويكردي متوازن، واقع‌گرايانه و تدريجي مورد ارزيابي و اصلاح قرار گيرند. صندوق‌هاي اهرمي اكنون در مرحله‌اي حساس از چرخه عمر خود قرار دارند؛ مرحله‌اي كه با همراهي مديران حرفه‌اي، سياستگذار منعطف و سرمايه‌گذاران آگاه، مي‌تواند به دوره‌اي از بازسازي اعتماد و بازگشت تعادل در معاملات آنها منجر شود.
نديري در پايان گفت: اكنون كه نهاد ناظر نيز پيام شفافي مبني بر تمركز بر عملكرد و نه صرفا مجوزدهي، ارسال كرده، مديران اين صندوق‌ها بيش از هميشه خود را مسوول حفظ منافع سرمايه‌گذاران مي‌دانند. اگر اين مسير با ثبات و حمايت ادامه يابد، مي‌توان انتظار داشت كه فاصله قيمتي صندوق‌هاي اهرمي با NAV طي ماه‌هاي آينده كاهش يافته و مجددا توازن به معاملات اين صندوق‌ها بازگردد.