توافق كورسوي اميد در بحبوحه جنگ تعرفه‌ها
بازارهاي مالي جهاني، به‌ويژه شاخص‌هاي آتي سهام در ايالات متحده، روز دوشنبه با خبري اميدبخش آغاز به كار كردند: توافق ميان واشنگتن و پكن براي كاهش قابل توجه تعرفه‌هاي متقابل. اين تحول ناگهاني كه به منزله يك آتش‌بس ۹۰ روزه در جنگ تجاري شديد ميان دو قدرت بزرگ اقتصادي جهان تلقي مي‌شود، موجي از خوش‌بيني را در ميان سرمايه‌گذاران ايجاد كرد و به جهش چشمگير شاخص‌هاي سهام منجر شد.
بازارهاي مالي جهاني، به‌ويژه شاخص‌هاي آتي سهام در ايالات متحده، روز دوشنبه با خبري اميدبخش آغاز به كار كردند: توافق ميان واشنگتن و پكن براي كاهش قابل توجه تعرفه‌هاي متقابل. اين تحول ناگهاني كه به منزله يك آتش‌بس ۹۰ روزه در جنگ تجاري شديد ميان دو قدرت بزرگ اقتصادي جهان تلقي مي‌شود، موجي از خوش‌بيني را در ميان سرمايه‌گذاران ايجاد كرد و به جهش چشمگير شاخص‌هاي سهام منجر شد. اين جنگ تجاري كه ماه‌ها بازارها را در فضايي از بي‌اطميناني و نوسان شديد نگه داشته بود، براي مقطعي كوتاه متوقف شد، هرچند كه تحليلگران نسبت به پايداري آن در بلندمدت محتاط هستند.
بر اساس جزييات منتشر شده از اين توافق موقت، ايالات متحده موافقت كرده است كه تعرفه‌هاي اضافي اعمال شده بر واردات كالاهاي چيني را كه در ماه آوريل به ۱۵۵ درصد رسيده بود، به ۳۰ درصد كاهش دهد. در اقدامي متقابل، پكن نيز تعرفه‌هاي تلافي‌جويانه خود بر واردات كالاهاي امريكايي را از ۱۲۵ درصد به ۱۰ درصد كاهش خواهد داد. اين اقدامات جديد قرار است به مدت ۹۰ روز، فرصتي براي دو طرف براي مذاكره و دستيابي به توافقي جامع‌تر فراهم كنند. اين توافق، در ساعات اوليه روز دوشنبه، اثرات آني و مثبتي بر بازارهاي مالي داشت. ساعت 50: 6 صبح به وقت شرق امريكا، شاخص آتي داوجونز با ۹۸۳ واحد يا ۲.۳۸ درصد افزايش، شاخص آتي اس‌اندپي ۵۰۰ با ۱۷۰.۵ واحد يا ۳ درصد افزايش و شاخص آتي نزدك ۱۰۰ با ۷۹۱.۵ واحد يا ۳.۹۳ درصد افزايش روبه‌رو شدند. اين ارقام نشان‌دهنده تمايل بالاي سرمايه‌گذاران به خريد پس از دوره‌اي از فروش و احتياط بود.
بخش‌هاي پيشتاز در رشد بازار
در معاملات پيش از بازار، سهام شركت‌هاي بزرگ و رشدي كه به‌شدت از تنش‌هاي تجاري آسيب ديده بودند، در كانون توجه قرار گرفتند. شركت‌هاي فناوري كه به دليل زنجيره‌هاي تامين پيچيده و وابستگي به بازارهاي خارجي، در معرض ريسك‌هاي بالايي قرار داشتند، شاهد بهبود قابل توجهي بودند. سهام انويديا (NVDA.O)، توليدكننده پيشرو تراشه‌هاي گرافيكي، با جهش ۴.۹ درصدي روبه‌رو شد. تسلا (TSLA.O)، پيشتاز در صنعت خودروهاي برقي، نيز با افزايش چشمگير ۷.۶ درصدي، عملكردي فراتر از انتظار داشت.
سهام اپل (AAPL.O)، يكي از بزرگ‌ترين شركت‌هاي فناوري جهان، نيز پس از انتشار گزارشي مبني بر اينكه اين شركت در حال بررسي افزايش قيمت آيفون‌هاي نسل بعدي خود است، شاهد افزايش قيمت بود. اين گزارش كه نشان از اعتماد اپل به توانايي جذب هزينه‌هاي بيشتر از سوي مصرف‌كنندگان داشت، به همراه خبر توافق تجاري، منجر به افزايش ۶.۷ درصدي سهام اين شركت شد.
ساير شركت‌هاي فناوري نيز از اين روند مثبت بهره‌مند شدند؛ سهام Advanced Micro Devices (AMD.O)با‌جهش۷درصدي‌وMarvell (Technology (MRVL.O با افزايش ۸.۴ درصدي به ترتيب رشد قابل توجهي را به ثبت رساندند.
رشد در بازار انرژي و ساير بخش‌ها
بازار نفت نيز از اين توافق بي‌بهره نماند. قيمت نفت خام پس از اعلام توافق ميان امريكا و چين، دو مصرف‌كننده بزرگ نفت در جهان، بيش از ۳ درصد افزايش يافت. اين افزايش قيمت نشان‌دهنده انتظارات براي افزايش تقاضا در پي كاهش تنش‌هاي تجاري بود. سهام شركت‌هاي برتر توليدكننده نفت نيز از اين روند سود بردند. سهام شورون (CVX.N)، يكي از بزرگ‌ترين شركت‌هاي نفتي امريكا، با جهش ۷ درصدي و اكسون موبيل (XOM.N) با افزايش بيش از ۲ درصدي، عملكرد مثبتي داشتند.
اين توافق بين ايالات متحده و چين، تنها چند روز پس از دستيابي به يك توافق تجاري محدودتر ميان ايالات متحده و بريتانيا حاصل شد. اين سري از توافق‌ها، نگراني‌هاي عميق را در مورد اينكه تعرفه‌هاي متقابل اعلام شده توسط دولت ترامپ در تاريخ ۲ آوريل، تجارت جهاني را مختل كرده و potentially به يك ركود اقتصادي جهاني منجر شود، كاهش داد. تا پايان معاملات روز جمعه، پيش از اعلام اين توافق، هم شاخص S&P 500 و هم شاخص داو جونز تقريبا تمام ضررهاي متحمل شده از ۲ آوريل را جبران كرده بودند. اين در حالي بود كه شاخص نزدك، كه به دليل سهم بالاي شركت‌هاي فناوري در آن، به‌شدت تحت تاثير تحولات تجاري قرار مي‌گيرد، توانسته بود افت‌هاي قبلي خود را به‌طور كامل جبران كند. گزارش‌هاي درآمدي مثبت شركت‌ها و موضع نسبتا نرم‌تر دولت ترامپ در قبال تعرفه‌ها در هفته‌هاي اخير، به اين بهبود در بازار سهام كمك كرده بود.
شوك در صنعت داروسازي
با اين حال، در ميان اين موج كلي مثبت، برخي بخش‌ها شاهد افت قيمت سهام بودند. سهام شركت‌هاي داروسازي پس از آنكه رييس‌جمهور ترامپ اعلام كرد دولت او در حال بررسي كاهش ۵۹ درصدي قيمت داروهاي تجويزي است، سقوط كرد. هدف از اين اقدام، نزديك كردن قيمت داروها در امريكا به سطوحي بود كه توسط ساير كشورهاي با درآمد بالا پرداخت مي‌شود. اين خبر كه به‌طور مستقيم سودآوري شركت‌هاي داروسازي را هدف قرار مي‌داد، منجر به واكنش منفي بازار شد. سهام فايزر (PFE.N) و جانسون‌اند جانسون (JNJ.N) هر كدام ۲.۸ درصد كاهش قيمت داشتند، در حالي كه الي ليلي (LLY.N) ۳.۹ درصد افت كرد. اين تحول نشان داد كه حتي در فضاي مثبت كلي، ريسك‌هاي خاص بخش همچنان مي‌توانند تاثيرات قابل توجهي بر قيمت سهام داشته باشند.
تقويم اقتصادي و انتظارات از فدرال رزرو
در هفته جاري، توجه سرمايه‌گذاران علاوه بر تحولات تجاري، به داده‌هاي اقتصادي كلان و اظهارات مقامات فدرال رزرو معطوف خواهد بود. داده‌هاي تورم خرده‌فروشي (CPI) قرار است روز سه‌شنبه منتشر شود، كه معياري حياتي براي سنجش فشار تورمي در اقتصاد امريكاست. دو روز بعد، داده‌هاي قيمت توليدكننده (PPI) و فروش خرده‌فروشي نيز منتشر خواهند شد. اين گزارش‌ها مي‌توانند تصوير واضح‌تري از سلامت اقتصادي و مسير احتمالي تورم ارايه دهند و بر انتظارات از سياست پولي فدرال رزرو تأثير بگذارند. چندين مقام فدرال رزرو، از جمله جروم پاول، رييس فدرال رزرو، قرار است در طول هفته اظهارات عمومي داشته باشند. سخنراني‌هاي آنها به‌دقت مورد بررسي قرار خواهد گرفت تا نشانه‌هايي از ديدگاه‌هاي فعلي آنها در مورد اقتصاد، تورم و نرخ بهره يافت شود.
بر اساس داده‌هاي جمع‌آوري‌شده توسط LSEG، معامله‌گران در حال حاضر انتظار دارند كه فدرال رزرو تا پايان سال ۲۰۲۵، دو كاهش نرخ بهره ۲۵ واحد پايه‌اي را اجرا كند. اين در حالي است كه در ابتداي ماه مه، انتظارات براي سه كاهش نرخ بهره وجود داشت. اين تغيير در انتظارات نشان‌دهنده ارزيابي مجدد معامله‌گران از چشم‌انداز اقتصادي و تاثير احتمالي تعرفه‌ها بر تورم است.
چشم‌انداز نرخ بهره فدرال رزرو
در سال ۲۰۲۵
نرخ بهره سياستي فدرال رزرو در حال حاضر ثابت مانده است، در حالي كه كميته بازار آزاد فدرال (FOMC) سه جلسه از هشت جلسه برنامه‌ريزي شده خود براي سال ۲۰۲۵ را برگزار كرده است. بازارها انتظار دارند كه FOMC نرخ بهره را از سطح فعلي ۴.۲۵٪ به ۴.۵٪ تا ماه دسامبر كاهش دهد، و احتمالا به زير ۴٪ نيز برسد. با اين حال، اكنون انتظار مي‌رود هرگونه كاهش احتمالي براي نرخ بهره بسته به عملكرد اقتصاد و داده‌هاي دريافتي باشد. اين بدان معناست كه مسير آينده نرخ بهره بيش از پيش «وابسته به داده »شده است.
انتظارات قبلي اين بود كه اولين كاهش نرخ بهره در سال ۲۰۲۵ احتمالا در ماه ژوئن انجام شود، اما بر اساس اظهارات اخير سياست‌گذاران، كاهش در ماه ژوئيه يا سپتامبر اكنون محتمل‌تر به نظر مي‌رسد. اين تأخير در انتظارات براي اولين كاهش نرخ بهره، نشان‌دهنده ارزيابي واقع‌بينانه‌تر از چالش‌هايي است كه فدرال رزرو با آن روبه‌رو است.
معضل فدرال رزرو: تورم در مقابل رشد
چالش اصلي فدرال رزرو در حال حاضر، ارزيابي تأثير متناقض سياست‌هاي تجاري، به‌ويژه تعرفه‌ها، بر اقتصاد ايالات متحده است. سياست‌گذاران منتظر داده‌هاي اقتصادي هستند تا نشان دهند كه چگونه اين سياست‌ها بر تورم و رشد اقتصادي تأثير مي‌گذارند.
از يك سو، تعرفه‌ها مي‌توانند با افزايش هزينه‌هاي واردات، باعث افزايش تورم شوند. اين امر مي‌تواند لزوم حفظ نرخ‌هاي بهره بالاتر را ايجاب كند يا حداقل، دامنه كاهش‌هاي احتمالي را محدود كند. با اين حال، از سوي ديگر، ريسك كاهش رشد اقتصادي به دليل اختلال در زنجيره‌هاي تامين و كاهش تقاضا مي‌تواند انگيزه‌اي براي كاهش نرخ بهره براي تحريك اقتصاد ايجاد كند. اين دو نيروي متضاد، تصميم‌گيري براي فدرال رزرو را دشوارتر مي‌كنند .
با اين اوصاف، در حال حاضر، علي‌رغم افزايش عدم قطعيت ناشي از جنگ تجاري و داده‌هاي ضعيف در برخي نظرسنجي‌هاي احساسات، داده‌هاي اشتغال تا ماه آوريل همچنان قوي باقي مانده است. همچنين، تورم طبق گزارش‌ها تا ماه مارس كاهش يافته است. اين شرايط متناقض، تصوير كلي اقتصاد را پيچيده مي‌كند و سياست‌گذاران را در موقعيتي دشوار قرار مي‌دهد.
جنگ تجاري همچنين چالش‌هاي قابل توجهي براي زنجيره‌هاي تامين جهاني ايجاد كرده است. شركت‌ها مجبور شده‌اند مسيرهاي تأمين مواد اوليه و قطعات را تغيير دهند، كه اين امر منجر به افزايش هزينه‌ها و اختلال در توليد شده است. كاهش تعرفه‌ها، حتي به صورت موقت، مي‌تواند كمي از اين فشارها بكاهد و به شركت‌ها فرصت دهد تا استراتژي‌هاي خود را بازنگري كنند.با اين حال، پايداري اين بهبود به نتيجه مذاكرات ۹۰ روزه بستگي دارد. به‌طور خلاصه، توافق ۹۰ روزه ميان ايالات متحده و چين براي كاهش تعرفه‌ها، خبري بسيار مثبت براي بازارهاي مالي جهاني بود و به كاهش چشمگير نگراني‌ها از پيامدهاي جنگ تجاري منجر شد. اين توافق، هرچند موقت، فرصتي را براي دو طرف فراهم مي‌كند تا براي دستيابي به يك توافق جامع‌تر مذاكره كنند. با اين حال، همانطور كه تحليلگران هشدار مي‌دهند، مسير پيش رو همچنان با عدم قطعيت همراه است و پايداري آتش‌بس به نتيجه اين مذاكرات بستگي دارد. بازارهاي مالي در هفته‌هاي آتي به‌دقت تحولات سياسي و اقتصادي را رصد خواهند كرد و هرگونه نشانه‌اي از پيشرفت يا شكست در مذاكرات، مي‌تواند تاثيرات قابل توجهي بر قيمت دارايي‌ها داشته باشد. در همين حال، داده‌هاي اقتصادي پيش رو و اظهارات مقامات فدرال رزرو، نقش مهمي در شكل‌دهي به انتظارات از سياست پولي و چشم‌انداز كلي اقتصاد ايفا خواهند كرد.